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    孫建科任725 所所長期間為其設(shè)立了12 家公司，包括醫(yī)療器械（樂普醫(yī)療）、鈦產(chǎn)業(yè)鏈、特種裝備等產(chǎn)業(yè)，725 所凈資產(chǎn)從1.8 億增長至56億，年收入從2.5 億增長至50 億，年利潤達(dá)到9.4 億元，已成為國內(nèi)一流的研究所和高科技產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。此外，在樂普醫(yī)療期間，通過新設(shè)、并購等方式將公司業(yè)務(wù)從心臟支架擴(kuò)張到四大領(lǐng)域。
    公司核心團(tuán)隊(duì)利益趨于一致，未來有望在新材料等領(lǐng)域獲大發(fā)展我們認(rèn)為，公司總經(jīng)理孫建科在軍工、新材料等行業(yè)已有多年的技術(shù)和資源積累，上任后公司迅速切入新材料領(lǐng)域，也體現(xiàn)了其出眾的執(zhí)行能力。公司后續(xù)新材料布局將超市場預(yù)期，不排除向軍工等其他領(lǐng)域拓展。
    2015 年10 月公司公告公司、致遠(yuǎn)合眾、公司總經(jīng)理孫建科與廈門仁達(dá)基業(yè)擬共同發(fā)起設(shè)立廈門仁達(dá)隆華股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙），總規(guī)模為2.2 億元，其中公司以自籌資金出資1 億元，孫建科出資0.6 億元，對節(jié)能環(huán)保、新材料、新能源、高端裝備制造、新一代信息技術(shù)、生物技術(shù)等國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域具有良好發(fā)展前景和增長潛力的企業(yè)進(jìn)行直接或間接的股權(quán)投資。
    傳統(tǒng)業(yè)務(wù)：節(jié)能業(yè)務(wù)保持平穩(wěn)，環(huán)保業(yè)務(wù)訂單預(yù)期樂觀快速增長隆華節(jié)能傳統(tǒng)業(yè)務(wù)為高效復(fù)合冷、空冷設(shè)備，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)將維持穩(wěn)定發(fā)展。公司于2013 年收購中電加美切入工業(yè)水處理領(lǐng)域，中電加美自收購以來發(fā)展迅速，業(yè)績持續(xù)超預(yù)期。
    2015 年公司實(shí)施非公開發(fā)行募集7.1 億元，用于“濱?？h區(qū)域供水和縣城污水處理廠遷建工程投資建設(shè)—移交（BT）項(xiàng)目”，發(fā)行對象為公司董事長、實(shí)際控制人之一李占明、公司第五大股東、董事楊媛及公司總經(jīng)理孫建科。
    2016 年中電加美與中船重工環(huán)境工程有限公司簽訂了《戰(zhàn)略合作購框架協(xié)議》，針對環(huán)保治理、水處理、資源綜合利用等公共服務(wù)領(lǐng)域的市政工程建設(shè)項(xiàng)目，尤其是PPP 項(xiàng)目展開合作。我們預(yù)計(jì)公司環(huán)保業(yè)務(wù)訂單預(yù)期樂觀，未來幾年將保持快速增長。
    收購四豐電子（鉬濺射靶材）切入新材料領(lǐng)域，打開成長空間公司于2014 年12 月公告擬使用自有資金9300 萬元收購洛陽高新四豐電子材料有限公司(簡稱“四豐電子”) 100%股權(quán)。并注資不低于4000萬元，將其做為公司的靶材運(yùn)作平臺。
    四豐電子的核心產(chǎn)品為高純鉬濺射靶材。高純鉬濺射靶材是鉬行業(yè)的新興、高端產(chǎn)品，主要用于平面顯示器、薄膜太陽能電池的電極和配線材料以及半導(dǎo)體的阻擋層材料，要求產(chǎn)品密度大、純度高、組織均勻且生產(chǎn)工序長，具有很高的技術(shù)含量。之前一直被奧地利的普蘭西（Plansee）、德國的H.C 斯達(dá)克（H.CStarck）和賀力氏（Heraeus）、日本的日立金屬（HitachMetal）等國際巨頭所壟斷。2012 年全球LCD 鉬濺射靶材市場規(guī)模約為50 億元人民幣，目前我國大量鉬濺射靶材仍需從國外進(jìn)口。
    四豐電子現(xiàn)擁有年產(chǎn) 120 噸大型鉬靶材生產(chǎn)線，產(chǎn)品已經(jīng)得到了美國TOSOH、韓國COMAT (LG 代表）、萬達(dá)（臺灣友達(dá)代表）、日本ADV（臺灣奇美代表）、日本愛發(fā)科、京東方、飛利浦和華星光電（TCL)等企業(yè)的認(rèn)證，80%用于出口。
    四豐電子2015 -2018 年的承諾凈利潤（扣非后）分別不低于1100 萬元、1900 萬元、2800萬元、3600 萬元，復(fù)合增速近50%。考慮到鉬靶材需求旺盛，一旦在某個(gè)重要客戶獲得突破后，業(yè)績將大幅增長；我們預(yù)計(jì)四豐電子將高速增長，打開公司成長空間，業(yè)績有望超預(yù)期。
    戰(zhàn)略布局新材料等新業(yè)務(wù)，15-17 年業(yè)績快速增長；資本公積較高；維持“推薦”預(yù)計(jì)公司2015-2017 年EPS 分別為0.43/0.50/0.64 元，PE 分別為44/38/29 倍。公司戰(zhàn)略布局新材料領(lǐng)域，發(fā)展將超預(yù)期，在手現(xiàn)金近4 億元，未來不排除實(shí)施外延式擴(kuò)張，業(yè)績具備上調(diào)潛力。公司每股資本公積超3.2 元；維持“推薦”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)出現(xiàn)下滑、新材料領(lǐng)域發(fā)展低于預(yù)期、外延擴(kuò)張進(jìn)度低于預(yù)期。