>> 中泰證券-信立泰(002294)優(yōu)秀產(chǎn)品線永遠是藥企最深護城河，維持“買入”-160418
| 上傳日期： |
2016/4/19 |
大小： |
450KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫建 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
同時，值得注意的，2016Q1 凈利潤保持14%增長的同時，經(jīng)營性現(xiàn)金流保持了接近60%的增長，顯示了公司對終端渠道較強的掌控能力，我們認為隨著公司核心產(chǎn)品年中回歸廣東市場，2016 年快速增長可期。
在3.21 的年報點評中，我們指出市場對公司業(yè)績的穩(wěn)定增長、后續(xù)產(chǎn)品放量和新戰(zhàn)略布局方面存在較大的預(yù)期差。1）新技術(shù)布局，理應(yīng)享受估值溢價。公司的艾力沙坦、苯甲酸復(fù)格列汀、生物藥（金凱金盟）、基因治療（四川大學(xué)、本元正陽基因技術(shù)產(chǎn)品合作）合作，這一系列持續(xù)的動作，我們認為足以表明公司在打造有競爭力的產(chǎn)品線方面決心。同時，我們強調(diào)新技術(shù)的licensein 有望成為未來2-3 年重要的戰(zhàn)略布局（詳情見我們3.24 發(fā)布的專題報告《2016 年新技術(shù)成為藥企并購新方向，怎么估值？》），而且公司布局領(lǐng)先，理應(yīng)享受溢價。在目前醫(yī)藥板塊業(yè)績整體政策承壓的情況下，我們認為公司是少有的業(yè)績確定性快速增長的標(biāo)的，特別是在廣東藥交新規(guī)修訂稿相關(guān)入組標(biāo)準(zhǔn)發(fā)生積極變化的情況下，核心品種（泰嘉）有望迎來階段性增長拐點，長期看二線品種放量助力公司長期業(yè)績穩(wěn)定增長。2）極強競爭力的核心產(chǎn)品+二線品種穩(wěn)健接力業(yè)績增長，市場低估：核心利潤品種未來2-3 年保持20%左右的收入增長+二線品種（包括比伐盧定、阿利沙坦酯）；儲備品種有序接力（金凱、金盟）奠定公司業(yè)績成長確定性，醫(yī)藥、醫(yī)療新技術(shù)、新模式探索積極推進的公司提升估值空間：包括金盟體系生物藥陸續(xù)獲批、新技術(shù)引進（包括基因藥物等新方向），基于此，我們看好公司長期的投資價值?；诠窘衲陿I(yè)績前低后高的判斷，我們認為公司2016 年內(nèi)生增長有望保持20%左右的增長，未來3 年有望保持20%左右的業(yè)績快速增長，在醫(yī)藥板塊中極為稀缺，目前公司股價對應(yīng)2016 年20PE 左右，遠低于板塊30PE+的水平，維持“買入”評級。
|
|
