>> 銀河證券-隆華節(jié)能(300263)領軍人物有望帶來重大變革，新材料、軍工裝備領域拓展打開成長空間-160420
| 上傳日期： |
2016/4/20 |
大小： |
1233KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
王華君 |
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公司于2014 年9 月引進孫建科任總經(jīng)理，同時孫總帶領一批優(yōu)秀人才加盟。孫建科歷任中船重工725 所（主要從事海軍裝備材料研制）所長、中船重工總工程師兼裝備產(chǎn)業(yè)部主任、樂普醫(yī)療董事長等職務。孫建科在軍工、新材料等行業(yè)有多年技術和資源積累。
節(jié)能業(yè)務保持平穩(wěn)，環(huán)保業(yè)務訂單預期樂觀快速增長
公司傳統(tǒng)業(yè)務為高效復合冷、空冷設備等節(jié)能業(yè)務，下游領域主要為電力、熱力、石化等行業(yè)，預計未來將維持穩(wěn)定發(fā)展。2013 年公司收購中電加美切入工業(yè)水處理市場，自收購以來業(yè)績持續(xù)超預期，2016 年與中船重工環(huán)境工程公司簽訂《戰(zhàn)略合作購框架協(xié)議》；2015 年增發(fā)募資7.1 億元用于濱?？h污水處理廠BT 項目，2016 年4 月成立上海、新疆隆華環(huán)保公司。我們預計公司環(huán)保業(yè)務訂單預期樂觀，未來幾年將保持快速增長。
戰(zhàn)略布局新材料領域?qū)⒋蜷_成長空間：切入靶材業(yè)務僅為第一步公司于2014 年以9300 萬元收購四豐電子100%股權，并注資不低于4000 萬元。四豐電子主要產(chǎn)品為高純鉬濺射靶材，未來進口替代空間大。
高純?yōu)R射靶材主要應用于電子及信息產(chǎn)業(yè)，目前全球靶材市場約600 億元，主要制造商為日本、美國、德國企業(yè)，我國高端產(chǎn)品嚴重依賴進口。
四豐電子的靶材已得到美國、日本多家著名企業(yè)及京東方等龍頭企業(yè)認證，80%用于出口，承諾業(yè)績復合增速近50%。我們認為，四豐電子一旦在某個重要客戶獲得突破后，業(yè)績將超預期增長，打開公司成長空間。
開拓軍工裝備和軍民融合新業(yè)務；業(yè)績將快速增長；維持“推薦”公司年報明確提出開拓軍工裝備和軍民融合新業(yè)務，我們判斷公司后續(xù)新材料和軍工領域拓展將超市場預期。預計公司2016-2018 年EPS 分別為0.50/0.62/0.76 元，PE 分別為41/32/27 倍。公司在手現(xiàn)金近3 億元，未來不排除在新材料、軍工領域外延發(fā)展，業(yè)績具備上調(diào)潛力。維持推薦。
風險提示：新材料領域發(fā)展低于預期、外延擴張進度低于預期
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