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    2．我們的分析與判斷
    （一）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，增收更增利
    公司凈利潤增長24.73%，大幅高于營收6.79%的增長，主要源于公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化以及綜合毛利率的提升。分業(yè)務(wù)看，公司的通信電纜及光纜業(yè)務(wù)大幅增長150%，營收占比有所增加，毛利率40.75%，同比增長8 個(gè)百分點(diǎn)。公司電力電纜業(yè)務(wù)營收占比50.85%，受益于新一輪電力基礎(chǔ)設(shè)施改造，電力設(shè)備行業(yè)景氣度穩(wěn)中有升，業(yè)務(wù)毛利率回升至11.17%，同比增長4 個(gè)百分點(diǎn)?；趦煞矫娴挠绊?，公司綜合毛利率增長1 個(gè)百分點(diǎn)至8.37%，整體盈利能力有所提升。
    （二）設(shè)立并購基金，助力公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型
    公司近期決定與景隆資產(chǎn)管理、全景視訊信息科技及中航信托共同出資設(shè)立航景攬勝資產(chǎn)管理公司，管理并購基金規(guī)模不超過50 億元。我們認(rèn)為并購基金的成立將有助于公司主業(yè)進(jìn)行橫向或縱向延伸，儲(chǔ)備和培育一批新的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型項(xiàng)目，從而大大提升公司的盈利能力和綜合實(shí)力。
    （三）非公開發(fā)行項(xiàng)目完成，產(chǎn)業(yè)布局加速
    2016 年年初，公司非公開發(fā)行項(xiàng)目順利完成，以8 元/股的價(jià)格發(fā)行1.51 億股，募資12.11 億元，1.62 億用于收購日新傳導(dǎo)100%股權(quán)，10.49 億用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。收購日新傳導(dǎo)幫助公司快速切入工業(yè)線纜、醫(yī)療線纜、能源線纜、通訊線纜等特種線纜及充電樁細(xì)分市場，符合公司轉(zhuǎn)型方向。日新超導(dǎo)承諾2016 年扣非后凈利潤2600 萬，占公司2015 年凈利潤的16%，業(yè)績?cè)龊衩黠@。募集資金大額補(bǔ)流也加快了公司的產(chǎn)業(yè)布局進(jìn)程。2016 年2 月份以來，公司先后完成了6 個(gè)項(xiàng)目投資：收購上海安捷防火電纜100%股權(quán)，進(jìn)入礦物絕緣電纜業(yè)務(wù)，標(biāo)的公司2016 年承諾利潤不低于2400 萬；增資寶勝精密來投資建設(shè)特種高端線纜用精密導(dǎo)體擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，擴(kuò)大在航空航天導(dǎo)線等特種高端線纜細(xì)分市場的占有率；投資四川金瑞電工51%股權(quán)布局西南地區(qū)制造基地；增資中航寶勝海洋工程電纜
    來推動(dòng)中航工業(yè)50 億海底電纜投資項(xiàng)目；把握分布式能源制造產(chǎn)業(yè)市場機(jī)遇，增資寶利鑫能源；成立并購基金。隨著系列投資項(xiàng)目的陸續(xù)達(dá)產(chǎn)以及并購標(biāo)的業(yè)績逐步釋放，公司盈利能力將獲得顯著提升。
    3．投資建議
    預(yù)計(jì)公司2016 和2017 年的歸母凈利潤分別為2.35 億元和3.08 億元，按增發(fā)后股本，EPS分別為0.42 元和0.55 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 分別為26.3x 和20.1x，估值具有優(yōu)勢。同時(shí)考慮到中航工業(yè)將大力支持公司發(fā)展成為軍用電氣電纜基地，中長期空間較大，我們維持公司“推薦”評(píng)級(jí)。