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   維持"買(mǎi)入"評(píng)級(jí)。公司營(yíng)業(yè)總收入同比基本保持穩(wěn)定；而根據(jù)我們的拆解，由于目前農(nóng)藥行業(yè)整體景氣偏弱，受農(nóng)藥產(chǎn)品下游客戶(hù)庫(kù)存周期調(diào)整影響，公司部分產(chǎn)品訂單量有所減少，導(dǎo)致工業(yè)業(yè)務(wù)收入同比下降約13.0%；而貿(mào)易及其他業(yè)務(wù)收入則同比提升約169.6%。  
    由于毛利率水平較低的貿(mào)易業(yè)務(wù)收入占比提升較多，公司一季度綜合毛利率較去年同期下降6.84個(gè)百分點(diǎn)。此外，公司期間費(fèi)用率同比下降1.09個(gè)百分點(diǎn)。 
    聯(lián)化科技是國(guó)內(nèi)農(nóng)藥及醫(yī)藥中間體定制生產(chǎn)的龍頭企業(yè)，公司圍繞農(nóng)藥、醫(yī)藥和精細(xì)與功能化學(xué)品三大業(yè)務(wù)的產(chǎn)業(yè)布局正日趨完善，同時(shí)正積極尋求全球范圍內(nèi)的并購(gòu)機(jī)會(huì)。通過(guò)內(nèi)涵式增長(zhǎng)與外延式并購(gòu)，公司長(zhǎng)期發(fā)展前景可期。 
    我們預(yù)計(jì)公司2016-2018年EPS分別為0.86、1.06、1.36元（暫不考慮增發(fā)因素的影響），維持"買(mǎi)入"的投資評(píng)級(jí)。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：下游行業(yè)景氣持續(xù)低迷風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品、客戶(hù)開(kāi)拓不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)