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    投資要點：
    業(yè)績符合預(yù)期，外延整合推動業(yè)績加速，維持增持評級。2016Q1公司歸母利潤1.25 億元，同比增長42%，超思股份和展望藥業(yè)貢獻利潤約1800 萬，扣除并表影響，原有業(yè)務(wù)增速約22%，表現(xiàn)靚麗，維持盈利預(yù)測2016-18 年EPS0.72/0.85/0.98 元。超思股份和展望藥業(yè)2015 年11 月份并表，增厚業(yè)績，血必凈增速逐步恢復(fù)，配方顆粒增長依然強勁，外延整合繼續(xù)推進帶動業(yè)績加速，維持增持評級，給予2016 年P(guān)E28X，目標(biāo)價24 元。
    配方顆粒增長依然強勁，試點有序放開。配方顆粒一季度增速接近40%,延續(xù)高增長模式，高于我們預(yù)期的25%增速。老市場新市場各有貢獻，試點放開對一季度影響較小。河北省出臺的醫(yī)保排他政策，缺乏市場合理性，政策執(zhí)行有待進一步觀察?！吨兴幣浞筋w粒管理辦法》3 月1 日征求意見結(jié)束，監(jiān)管由國家局下放至省局備案， 但辦法要求原材料完全可溯源仍將維持較高進入壁壘，我們預(yù)計管理將有序放開，原有六家企業(yè)仍占據(jù)優(yōu)勢。
    血必凈增速逐步恢復(fù)。血必凈2016Q1 年收入增11%，銷售策略調(diào)整后，增速逐步恢復(fù)。在醫(yī)?？刭M大環(huán)境下，血必凈通過增加醫(yī)院及各科室覆蓋率逐步突破，未來增速還可能提升。
    外延整合推動業(yè)績加速。超思股份和展望藥業(yè)2015 年11 月并表，按照業(yè)績承諾，2016 年將增厚業(yè)績9500 萬元。同時，2015 年10 月份，公司公告收購海南龍勝堂制藥100%股權(quán)。未來，公司外延并購整合仍將持續(xù)推進，帶動業(yè)績加速增長。
    風(fēng)險提示：血必凈控費影響加大；配方顆粒試點放開低于預(yù)期。