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公司新玉屏索道于2014年10月8日停運(yùn)，15年6月16日正式迎客，運(yùn)力從原先的600人/小時(shí)大幅提升至2400人次/小時(shí)，票價(jià)由原先的旺季80元/人，淡季65元/人提升至90元/人和75元/人，客流、運(yùn)力和票價(jià)的提升為公司當(dāng)期業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)奠定了基礎(chǔ)，伴隨著公司玉屏樓賓館開業(yè)等一系列因素帶動(dòng)公司16年一季度營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)39.75%至3.01億元。
    良好的成本控制及投資收益帶動(dòng)利潤(rùn)三位數(shù)增長(zhǎng)：報(bào)告期內(nèi)受公司良好的成本控制及邊際成本低等因素影響，公司毛利率大幅提升，公司綜合毛利率較15年同期上升10.22個(gè)百分點(diǎn)至44.35%；期間費(fèi)用率同比下降5.3個(gè)百分點(diǎn)至18.62%，其中管理和財(cái)務(wù)費(fèi)用率下降較為明顯，分別下降2.89和2.37個(gè)百分點(diǎn)至16.37%和0.84%；受華安證券派發(fā)現(xiàn)金紅利導(dǎo)致公司當(dāng)期投資收益同比增長(zhǎng)147.68%至1487.5萬(wàn)元，從而帶動(dòng)公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的快速增長(zhǎng)，報(bào)告期內(nèi)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)348.81%至7824萬(wàn)元。
    公司未來(lái)重要看點(diǎn)：公司在黃山地區(qū)擁有絕對(duì)的資源，且公司正積極通過(guò)開發(fā)東部地區(qū)為契機(jī)，向全域旅游的轉(zhuǎn)變，隨著周邊交通改善其業(yè)績(jī)有待釋放。同時(shí)公司正積極嘗試對(duì)外拓展，通過(guò)成立微商故里文化發(fā)展（集團(tuán)）公司，加快了徽菜板塊的拓展；通過(guò)與祥源控股、含元資本等簽訂戰(zhàn)略合作， 有望為公司在資本運(yùn)作及項(xiàng)目?jī)?chǔ)備等方面帶來(lái)契機(jī)。  
    投資建議：公司受益于周邊交通改善及索道和門票量?jī)r(jià)齊升，業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^為明確，且公司正大力推進(jìn)旅游+，有望實(shí)現(xiàn)多板塊協(xié)同發(fā)展，從單一發(fā)展轉(zhuǎn)變?yōu)榫C合的發(fā)展。預(yù)計(jì)公司2016-2018年EPS分別為0.81元、0.91元和1元，對(duì)應(yīng)PE分別為32X、29X和26X，我們維持"推薦"評(píng)級(jí)。  
    風(fēng)險(xiǎn)提示：自然災(zāi)害、改造項(xiàng)目不達(dá)預(yù)期等。