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>> 方正證券-天科股份(600378)公司短評(píng)報(bào)告:轉(zhuǎn)型空間大,國(guó)改深化帶來(lái)資產(chǎn)整合預(yù)期-160505
上傳日期:   2016/5/9 大?。?/td>   457KB
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評(píng)級(jí):   -- 作者:   楊偉,程磊
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公司實(shí)際控制人為中國(guó)化工集團(tuán),是以原化工部西南化工研究院為發(fā)起單位,將變壓吸附氣體分離技術(shù)及成套裝置、催化劑產(chǎn)品、碳一化學(xué)及工程設(shè)計(jì)等優(yōu)良資產(chǎn)注入而成立。
    目前公司三大主營(yíng)業(yè)務(wù)包括合成甲醇用催化劑、焦?fàn)t煤氣制甲醇或LNG、大型變壓吸附制氫(PSA),其中甲醇催化劑與PSA 制氫技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯,市占率較高。公司基于分離技術(shù)也參與了碳減排、垃圾場(chǎng)脫CO2 濃縮甲烷、煤層氣利用等項(xiàng)目,目前仍處于前期示范階段,未來(lái)發(fā)展空間較大。
    轉(zhuǎn)型總包與技術(shù)出口未來(lái)空間大。公司11 年開(kāi)始向工程總承包轉(zhuǎn)型,唐山佳華20 萬(wàn)噸/年焦?fàn)t氣制甲醇項(xiàng)目是公司第一個(gè)總包項(xiàng)目,目前已簽訂項(xiàng)目4 個(gè),金額近10 億。總包項(xiàng)目可整合公司在技術(shù)工藝、催化劑等方面的優(yōu)勢(shì),帶動(dòng)收入規(guī)??焖僭鲩L(zhǎng)。海外市場(chǎng)也有突破,15 年底采用公司PSA 提濃二氧化碳專利技術(shù)的韓國(guó)東光項(xiàng)目正式開(kāi)車運(yùn)行,此外也在08 年之后第二次將天然氣轉(zhuǎn)換制氫技術(shù)出口印尼。
    國(guó)改深化帶來(lái)資產(chǎn)整合預(yù)期。目前國(guó)企改革已進(jìn)入深化階段,公司大股東昊華集團(tuán)已于12 年設(shè)立股份公司,計(jì)劃成立三年后擇機(jī)上市。集團(tuán)目前資產(chǎn)證券化率不高,基于實(shí)際控制人中國(guó)化工集團(tuán)規(guī)劃,未來(lái)將利用上市公司平臺(tái)吸收和整合優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),增強(qiáng)上市公司核心競(jìng)爭(zhēng)力,預(yù)計(jì)公司未來(lái)資產(chǎn)整合預(yù)期將越來(lái)越強(qiáng)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示:國(guó)企改革進(jìn)程低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
 
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