久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    凈利潤增速大幅超越收入增速主要得益于技術推廣下公司毛利率水平提升：2015 年報顯示毛利率為23.51%，同比增加約7個百分點。2016 年第一季毛利率為28.72%，同比增加約5 個百分點。公司推出鋼管束組合剪力墻住宅結構體系，在材料、能耗、造價方面有明顯優(yōu)勢：減少水泥40%；碳排量35%；垃圾排放量60%；建筑節(jié)能50%；建設周期縮短50%以上；用鋼量減少20%；綜合造價減少10%。
    創(chuàng)新盈利模式，出售專利使用權。2015 年，公司開始推廣新專利技術鋼管束組合剪力墻住宅結構體系。至2016 年5 月9 日公司分別與13 家公司簽訂合作協(xié)議，出售專利使用權，收取資源使用費，為公司營收提供新增長點。合作模式一般為：杭蕭與客戶公司合資成立合作公司，杭蕭參股合作公司。專利使用費分為兩部分，一是固定費用，二是浮動費用即按每平米新增建筑收取一定專利使用費，目前的價格為每平米五元。目前固定費用已累計至4.36 億元。未來隨著公司業(yè)務結構的優(yōu)化，輕資產模式運營的推行，公司將加大力度推廣新技術專利，從而提升公司毛利水平，提高公司盈利能力。
    綠色建筑走上風口，鋼構公司率先受益：：2013 年《綠色建筑行動方案》推出，《方案》指出“十二五”期間建造綠色建筑10 億平方米，2015 年綠色建筑占新建建筑比例為20%。到2020年綠色建筑占新建建筑比例為30%。預計綠色建筑的普及可以釋放上千億規(guī)模的增量市場。建筑工業(yè)化是綠色建筑的重要組成部分，公司作為鋼結構產業(yè)龍頭公司，在鋼結構裝配有領先的技術優(yōu)勢，致力于 “世界一流綠色建筑集成服務商”，未來將在綠色建筑普及的過程中率先受益。
    資產負債率下降，現(xiàn)金流情況改善：公司2015 年完成非公開發(fā)行。募集資金3.047 億元，用于償還銀行貸款并補充流動資金。2015 年公司現(xiàn)金流情況大幅度改善，主要是由于上游鋼鐵原料成本下滑?？紤]鋼鐵目前處于去產能化階段，基礎設施建設的推行將進一步推動對鋼鐵的需求，未來鋼鐵價格將有一段回升過程，預計公司現(xiàn)金流回落。
    盈利預測與投資評級：考慮公司新技術推廣與資產結構改善，我們預計2016 年至2018 年收入分別為42、50、59 億元，EPS分別為0.23、0.30、0.39 元，P/E 分別43、33、25 倍，考慮到公司創(chuàng)新型盈利模式可持續(xù)發(fā)展，并向輕資產轉型，給予“買入”評級。
    風險提示：原材料價格風險、宏觀經濟風險。