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管理層預(yù)計(jì)冰洗業(yè)務(wù)和小家電業(yè)務(wù)將保持快速增長(zhǎng)，冰洗源自產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力上升帶來(lái)份額提高，小家電受益于行業(yè)的穩(wěn)定快速增長(zhǎng)。
    預(yù)計(jì)出口增長(zhǎng)將快于國(guó)內(nèi)，通過(guò)并購(gòu)積極發(fā)展自主品牌
    管理層表示出口目前占公司營(yíng)收比重約40%，其中大部分是OEM 和ODM，未來(lái)公司將在發(fā)展中國(guó)家推廣自主品牌，同時(shí)在發(fā)達(dá)國(guó)家并購(gòu)，來(lái)發(fā)展自主品牌。公司認(rèn)為在對(duì)東芝的收購(gòu)?fù)瓿珊?，自主品牌出口占比將接近一半，未?lái)公司將繼續(xù)尋找發(fā)達(dá)市場(chǎng)品牌的并購(gòu)機(jī)會(huì)。管理層表示新興市場(chǎng)處于發(fā)展初期，增長(zhǎng)快空間大，雖然有經(jīng)濟(jì)和匯率穩(wěn)定性差和需求結(jié)構(gòu)低的問(wèn)題，但公司仍將積極布局。公司認(rèn)為目前海外工廠主要生產(chǎn)空調(diào)，未來(lái)隨著該區(qū)域銷售規(guī)模的擴(kuò)大，公司將積極引入微波爐、冰洗和小家電生產(chǎn)線，增長(zhǎng)有望加快，估計(jì)海外市場(chǎng)增長(zhǎng)將高于國(guó)內(nèi)，占營(yíng)收比重將上升。
    提升產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)效率，毛利率有望上升
    雖然近期原材料價(jià)格出現(xiàn)上漲，但管理層預(yù)計(jì)未來(lái)毛利率和凈利率仍將繼續(xù)提升：1，公司將繼續(xù)改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升產(chǎn)品均價(jià)，同時(shí)空調(diào)價(jià)格戰(zhàn)已經(jīng)停止，價(jià)格有望穩(wěn)中上升；2，對(duì)未來(lái)3-6 個(gè)月的原材料使用量已經(jīng)做了對(duì)沖，覆蓋比例約30%，料將減小成本上升的影響；3，公司自動(dòng)化率提升和員工數(shù)量減少，將降低制造費(fèi)用和管理費(fèi)用。
    估值：維持目標(biāo)價(jià)45.0 元，重申 “買入”評(píng)級(jí)
    我們維持公司2016/2017/2018 年3.45/4.04/4.75 元的EPS 預(yù)測(cè)，基于現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型（WACC 假設(shè)為7.1%)，維持目標(biāo)價(jià)45.0 元，維持 “買入”評(píng)級(jí)。