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    研究中心之觀點(diǎn)
    2016年第一季財(cái)報(bào)優(yōu)於預(yù)期：儘管受到空調(diào)營(yíng)收疲弱 (公司在發(fā)佈2015年財(cái)報(bào)後已預(yù)期此狀況)影響，營(yíng)收成長(zhǎng)平淡，本中心認(rèn)為由於庫(kù)存去化負(fù)面影響降低，營(yíng)運(yùn)可見(jiàn)曙光：1) 2016年第一季裝機(jī)數(shù)(最能反映終端需求)年增10%；2) 受惠於產(chǎn)品組合改善及價(jià)格戰(zhàn)降溫，毛利率年増3.21 個(gè)百分點(diǎn)至30.3%； 3) 銷(xiāo)售費(fèi)用年減7.2%，顯示促銷(xiāo)活動(dòng)較先前減少。2016年第一季稅後純益年増16.9%，較本中心預(yù)估高出11.1%。
    重申買(mǎi)進(jìn)評(píng)等：本中心預(yù)估庫(kù)存去化週期將在2016年第一季落底，顯示空調(diào)營(yíng)收疲弱的負(fù)面影響減少。美的財(cái)報(bào)持續(xù)有優(yōu)異表現(xiàn)以及家電業(yè)務(wù)部門(mén)市佔(zhàn)率擴(kuò)増，呼應(yīng)本中心買(mǎi)進(jìn)投資建議，目標(biāo)價(jià)維持人民幣43元不變。該股目前股價(jià)相當(dāng)於9.7倍2016年預(yù)估每股盈餘，我們認(rèn)為相較於同業(yè)具吸引力。