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傳統(tǒng)ODM/OEM 業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，公司積極建立自有品牌，加強(qiáng)研發(fā)投入，提出了“高端產(chǎn)品、高端客戶、高端生產(chǎn)”的戰(zhàn)略目標(biāo)。定增項(xiàng)目將促進(jìn)整體轉(zhuǎn)型升級(jí)：（1）將提升主營(yíng)寬帶通訊業(yè)務(wù)向高端方向發(fā)展；（2）加速基于主營(yíng)業(yè)務(wù)所延伸的家庭應(yīng)用創(chuàng)新業(yè)務(wù)落地，包括智慧家庭和康復(fù)醫(yī)療等領(lǐng)域；（3）加快創(chuàng)新業(yè)務(wù)所需的生物傳感器技術(shù)的研發(fā)。
    ■業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較快，海外業(yè)務(wù)占比超40%，高端戰(zhàn)略逐步提升整體毛利。2016Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.3 億，同比增長(zhǎng)21%，凈利潤(rùn)9060 萬(wàn)，同比增長(zhǎng)43%，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)一直保持穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。高毛利的光通信產(chǎn)品占比提升和海外高端戰(zhàn)略的推進(jìn)，提升了整體毛利率。2015 年公司海外收入占比超過(guò)40%，2016 年有望過(guò)半。公司擁有完整的寬帶終端產(chǎn)品系列，建立了全球化的銷售網(wǎng)絡(luò)，有望充分受益于全球?qū)拵ㄓ嵔K端市場(chǎng)的快速發(fā)展。
    ■智慧家庭與互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療創(chuàng)新業(yè)務(wù)領(lǐng)域不斷取得突破，云+端的結(jié)合有望從終端設(shè)備商向運(yùn)營(yíng)服務(wù)商發(fā)展，外延式發(fā)展值得期待。智慧家庭領(lǐng)域，子公司蘭丁科技專注于智能家居和可穿戴，近期成立臺(tái)灣子公司致力于開發(fā)具備人工智能的硬件產(chǎn)品，與東方明珠戰(zhàn)略合作在家庭娛樂、視頻傳媒方面布局?？祻?fù)醫(yī)療領(lǐng)域，以股權(quán)投資的形式與上海小海龜科技展開戰(zhàn)略合作，雙方將共同打造全新的基因測(cè)序產(chǎn)品。芯片和高通量測(cè)序儀已對(duì)外展示，目前正在研發(fā)試劑以及申請(qǐng)相關(guān)資質(zhì)，預(yù)計(jì)一年左右該基因測(cè)序產(chǎn)品可以全部面世。公司表示將以資本運(yùn)作的方式快速推進(jìn)在醫(yī)療健康領(lǐng)域的布局。
    ■投資建議：公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定，創(chuàng)新業(yè)務(wù)將打開新的成長(zhǎng)空間。若增發(fā)項(xiàng)目順利推進(jìn)，智慧家庭和康復(fù)醫(yī)療領(lǐng)域有望形成傳感器-系統(tǒng)運(yùn)營(yíng)-大數(shù)據(jù)分析的全產(chǎn)業(yè)鏈布局。我們預(yù)計(jì)公司2016-2017 年凈利潤(rùn)分別為3.24 億和4.02 億，增發(fā)攤薄EPS 分別為0.89 元和1.11 元。維持增持-A 投資評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)40.00 元。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展不達(dá)預(yù)期。