>> 海通證券-神思電子(300479)布局人臉識別,拓展身份識別領域產(chǎn)業(yè)鏈-160523
| 上傳日期： |
2016/5/24 |
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pdf 共15頁 |
來源： |
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買入 |
作者： |
鄭宏達，魏鑫 |
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公司專注于智能卡應用技術、生物特征識別技術、電子支付技術三項應用技術，主要為金融、公安、通信、人社、醫(yī)療衛(wèi)生等行業(yè)用戶提供智能身份認證終端和行業(yè)應用軟件產(chǎn)品及服務。
業(yè)績增長態(tài)勢良好。2015 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.49 億元，同比增長41.1%；稅后利潤4942 萬元，同比增長17.0%。業(yè)績的增長主要是因為，2015 年年初，公司在對原有大客戶基礎上，成功中標中國郵儲銀行、中國聯(lián)通、中國電信等總行總部項目。2016 年第一季度營業(yè)收入和凈利潤分別同比下降42.4%和75.6%，其主要是因為2015 年初手機實名制變?yōu)閯傂孕枨?，中國?lián)通等運營商爆發(fā)性采購，導致2015 年一季度業(yè)績明顯高于公司正常水平。剔除該因素后，公司的增長態(tài)勢依然穩(wěn)健。
“識別用戶+服務用戶”。公司是以身份識別為行業(yè)切入點，以智能身份終端和行業(yè)應用軟件為主導產(chǎn)品，結合便捷支付等為金融、公安、通信、人社、醫(yī)療等行業(yè)提供完整解決方案。在提高用戶粘性的同時由“服務用戶”深化至“識別用戶+服務用戶”。公司聚焦重點子行業(yè)、客戶群進行行業(yè)深耕。通過并購重組、資源整合進行行業(yè)貫通，并且以此為基礎，延伸到多模態(tài)生物特征識別、智能認知與云服務。通過技術創(chuàng)新、市場拓展與現(xiàn)代管理能力的持續(xù)提升，來實現(xiàn)企業(yè)在身份識別領域成為國內(nèi)領先、國際先進的全面解決方案提供商和服務商的戰(zhàn)略發(fā)展目標。
加大研發(fā)投入，開拓高端人工智能應用。公司通過自主研發(fā)以及與高校合作進行人臉識別研究，引入深度學習研究方法。公司的人臉識別技術處于國內(nèi)領先水平，有望逐步應用于金融、公安、客運、教育等行業(yè)。公司也將在指紋、虹膜、指靜脈等識別技術發(fā)力，實現(xiàn)多種生物特征識別的融合、集成、芯片化。此外，公司有望依靠物聯(lián)網(wǎng)、云計算、大數(shù)據(jù)、人工智能等新一代IT 技術，利用高精度智能識別算法替代密碼、鑰匙，開拓面向場景與監(jiān)控等人工智能應用。
盈利預測與估值。我們認為，公司在智能身份認證領域擁有較為完善的產(chǎn)品線布局，研發(fā)投入的加大助推公司技術保持領先，以身份識別為基礎著力拓寬應用場景，客戶資源持續(xù)拓展，業(yè)績向好。我們預計公司2016 年至2018年EPS 為0.91/1.27/1.74 元。參考同行業(yè)可比公司，并考慮到公司在身份識別領域的標的稀缺性，給予2016 年動態(tài)PE100 倍，6 個月目標價91.00 元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
主要不確定性：研發(fā)進展不及預期的風險，客戶拓展低于預期的風險。
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