>> 平安證券-國瓷材料(300285)多點開花的納米新材料龍頭-160525
| 上傳日期： |
2016/5/25 |
大小： |
889KB |
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pdf 共10頁 |
來源： |
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| 評級： |
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作者： |
蒲強，王青 |
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此次整合王子制陶有助于公司加速迚入催化市場,同時公司氧化鋁及氧化鋯新產(chǎn)品未來也將一同應(yīng)用于催化劑領(lǐng)域,加強技術(shù)與市場的協(xié)同。公司陶瓷催化材料主要下游客戶包括巴斯夫、莊信萬豐、威孚環(huán)保等。受益行業(yè)“黃改綠”等政府推動行為，王子制陶下游需求旺盛，產(chǎn)品毛利率在60%以上。公司產(chǎn)品已入國5 排放標(biāo)準(zhǔn)車型汽油車目彔，為北汽、華晨、力帆等整車制造商提供配套。
氧化鋯齒科材料快速放量。公司納米級氧化鋯齒科材料下游占比50%以上。陶瓷齒科材料在國內(nèi)外均處于剛剛興起階段，全球齒科材料市場空間上千億，而陶瓷義齒市場滲透率在10%，未來將逐步替代現(xiàn)有金屬烤瓷牙等材料成為齒科修復(fù)的主流產(chǎn)品。公司氧化鋯年產(chǎn)能觃劃3500 噸，目前月出貨量在45-50 噸，今年9 月底有望擴產(chǎn)至1400 噸，參股公司愛爾創(chuàng)在氧化鋯瓷塊市場占有率已超50%。公司在齒科材料斱面與愛爾創(chuàng)口腔醫(yī)院合作已經(jīng)做到精工環(huán)節(jié)。
鋰電新材料產(chǎn)品滲透提速。公司高純超細(xì)氧化鋁主打隔膜涂覆市場。公司鋰電隔膜涂覆高純氧化鋁產(chǎn)品自2015 年11 月開始供貨，目前月產(chǎn)量70-80 噸，產(chǎn)品供不應(yīng)求，主要下游客戶滄州明珠、星源、比亞迪等。公司氧化鋁產(chǎn)線正在擴產(chǎn)中，預(yù)計年底前產(chǎn)能有望達(dá)到2000 噸以上。公司磷酸鐵錳鋰業(yè)務(wù)有望提速。臺灣泓辰400 噸產(chǎn)能滿負(fù)荷生產(chǎn)。公司目前持有泓辰35%股仹，山東新產(chǎn)線預(yù)計于明年一季度前投產(chǎn)，屆時將新增產(chǎn)能1000-1500 噸（包含臺灣廠區(qū)置換產(chǎn)能）。
陶瓷墨水搶占市場先機。陶瓷墨水下一個重要機遇來自占據(jù)整個瓷磚體量60%-70%的拋光磚市場斱面的技術(shù)突破。預(yù)計公司用于拋光磚的滲花墨水有望在2季度實現(xiàn)一定銷售。國內(nèi)陶瓷墨水目前市場容量在30000噸左右，考慮拋光磚市場突破行業(yè)未來尚有1.5 倍的市場增長空間。從企業(yè)生產(chǎn)成本和下游客戶成本敏感性角度考慮，目前陶瓷墨水繼續(xù)降價壓力已不大。
公司新材料平臺戰(zhàn)略清晰，納米材料多點開花；牽手上海涌鏵助力公司把握幵購良機，加快新材料產(chǎn)業(yè)布局。暫不考慮增収攤薄,我們預(yù)計公司2016-2018 年EPS 分別為0.51、0.71 和0.81 元，對應(yīng)動態(tài)PE 分別為64.5 倍、46.5 倍和40.6 倍，維持公司“推薦”評級。
風(fēng)險提示：傳統(tǒng)業(yè)務(wù)景氣下行；新業(yè)務(wù)市場開拓不達(dá)預(yù)期；產(chǎn)品價栺大幅下滑。
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