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公司稀土庫存和冶煉加工環(huán)節(jié)將受益于稀土價(jià)格打黑和收儲(chǔ)帶來的積極影響，上調(diào)2016-2018 年EPS 預(yù)測至0.61/0.80/1.02 元（此前為0.61/0.68/0.76 元），考慮到稀土整體板塊估值上移，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至23.58 元，對(duì)應(yīng)2017 年P(guān)E29 倍，空間46%，維持增持評(píng)級(jí)。
    短期：收儲(chǔ)、打黑等組合拳有望推動(dòng)稀土價(jià)格上漲。中國證券網(wǎng)5 月31日?qǐng)?bào)道《稀有金屬管理?xiàng)l例》有望近期出臺(tái)?！豆芾?xiàng)l例》包括稀土總量控制以及開采、冶煉和流通等環(huán)節(jié)的一系列管理辦法，稀土產(chǎn)業(yè)綜合管控有望進(jìn)一步加強(qiáng)。結(jié)合前期國儲(chǔ)和打黑預(yù)期，板塊當(dāng)前整治強(qiáng)度空前之大，稀土價(jià)格有望迎來上漲。2015 年末稀土氧化物庫存1833 噸，我們測算總價(jià)值約5 億元，價(jià)格上漲50%有望帶來存貨重估收益提升超2 億元。
    長期受益于行業(yè)整治。盡管不屬于5+1 集團(tuán)，但公司在廣東與地方政府合作緊密，此前也擁有國家稀土配額。公司控股子公司（71.75%股權(quán)）廣州珠江稀土具備7000 噸/年重稀土冶煉分離的產(chǎn)能，項(xiàng)目落地廣東省韶關(guān)新豐縣，是目前中國國內(nèi)資源儲(chǔ)量大、保護(hù)完好的中重稀土礦區(qū)，預(yù)計(jì)境內(nèi)稀土儲(chǔ)量達(dá)50 萬噸，資源優(yōu)勢較大。2014/2015 稀土氧化物產(chǎn)量分別為1153/775 噸，銷量分別為1377/828 噸。預(yù)計(jì)稀土長效機(jī)制形成后，公司業(yè)績將大幅扭轉(zhuǎn)，一改2014/2015 年虧損4300/8100 萬的局面。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：稀土收儲(chǔ)打黑力度不及預(yù)期。