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此次增發(fā)取消主要源自在增發(fā)被核準(zhǔn)的窗口期，大部分時(shí)間處在公司回購股票以及利潤分配方案商討的窗口期，待走出兩個(gè)窗口期，增發(fā)核準(zhǔn)時(shí)間已經(jīng)到期，因此公司不得已取消增發(fā)。此次公司增發(fā)主要是補(bǔ)充流動(dòng)資金，目前公司賬面資金具備5億元，且資產(chǎn)負(fù)債率僅37%左右，因此增發(fā)取消并不影響公司長遠(yuǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展。
    2、2016年公司繼續(xù)打磨產(chǎn)品力，提升公司銷售增長水平
    公司已經(jīng)基本形成以美克美家為核心，四個(gè)新品牌：A.R.T.、ZEST、YvvY以及美克美家旗下子品牌Rehome為主力的品牌矩陣，定位高端、中高、中低等收入結(jié)構(gòu)的差異化消費(fèi)群體。未來公司依然以產(chǎn)品設(shè)計(jì)為核心，落實(shí)高效研發(fā)流程，不斷豐富商品品類，持續(xù)優(yōu)化商品結(jié)構(gòu)。凈利率由12年底部的0.8%逐漸爬升至13年6.4%、14年8.6%、15年10.5%。我們預(yù)計(jì)16年公司將加大終端的銷售投入力度，擴(kuò)大企業(yè)市場份額，收入增速有望繼續(xù)提升。
    3、看好公司多品牌發(fā)展展露，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評級
    我們自2013年起持續(xù)推薦公司，主要看到公司新管理層上臺(tái)后對公司存在的癥結(jié)的修復(fù)，2015年開始公司著力發(fā)展多品牌戰(zhàn)略，擴(kuò)大的增長點(diǎn)，我們認(rèn)為2015、2016年均是地產(chǎn)成交大幅增長的年份，對后端家居產(chǎn)品需求將形成支撐，預(yù)計(jì)企業(yè)16年下半年開始交房完成后，將形成家居產(chǎn)品的消費(fèi)小高峰，以美克家居為主的家居企業(yè)均有可能受益這一過程。我們維持預(yù)估美克家居每股收益16年0.55元、17年0.65元，對應(yīng)16年的PE、PB分別為23、2.5，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：多品牌業(yè)務(wù)發(fā)展低于預(yù)期。