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公司股票將于1 月29 日復(fù)牌，停牌前股價(jià)為11.44 元/股。
    簡評
    回購股份占總股本5.16%，提振市場信心。近期受股票市場下跌影響，公司股價(jià)與內(nèi)在價(jià)值出現(xiàn)嚴(yán)重背離，為增強(qiáng)投資者信心，維護(hù)投資者利益，公司擬以自有資金1-4 億回購公司股份最多3333 萬股，約占公司目前總股本的5.16%，回購的股份將予以注銷，回購股份注銷后公司總股本約為61,300.64 萬股，注冊資本相應(yīng)減少。同時(shí)，根據(jù)本次回購方案，回購資金將在回購期內(nèi)擇機(jī)支付，具有一定彈性。因此本次回購不會對公司的經(jīng)營、財(cái)務(wù)和未來發(fā)展產(chǎn)生影響，大比例回購將利于公司后續(xù)股價(jià)穩(wěn)定。
    多品牌、智能制造、互聯(lián)網(wǎng)+，共驅(qū)美克家居再上新臺階。
    （1）公司擁有美克美家、A.R.T、Rehome、YVVY 以及Zest 五個(gè)主要品牌，品牌矩陣覆蓋多元化客戶群體，公司將提供更加多元化的用戶體驗(yàn)，并針對不同品牌采用差異化渠道建設(shè)策略；（2）公司自2012 年起就開始與IBM 合作智能制造改造項(xiàng)目，并為其智能工廠設(shè)定了MC（大規(guī)模定制）和FA（工廠自動化）兩個(gè)改造目標(biāo)。2015 年7 月的FA 工廠項(xiàng)目獲審批，未來FA 工場將在公司互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略中扮演重要的角色；（3）美克與IBM、蘋果公司聯(lián)手推進(jìn)Mobile First 項(xiàng)目，旨在融合線上線下（OBO），提升客戶體驗(yàn)，目前該項(xiàng)目已經(jīng)完成了具有消費(fèi)和信息收集、分析推薦和產(chǎn)品隨性功能的Sales Consult，具有快捷設(shè)計(jì)和3D 呈現(xiàn)功能的Home Visit，以及可實(shí)現(xiàn)動態(tài)采購供應(yīng)鏈管理的Dynamic Buy三款A(yù)pp，未來公司可依托Mobile First 項(xiàng)目積累，構(gòu)建屬于自己的開放式大家居平臺；（4）公司擁有從家具制造、營銷批發(fā)到零售多品牌完整的供應(yīng)鏈系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)了一體化、集成化、最優(yōu)化并且高效運(yùn)營的供應(yīng)鏈體系，引入了STORIS 系統(tǒng),搭建快捷、先進(jìn)的信息化管理平臺，確保了從上游到下游運(yùn)營的準(zhǔn)確和高效。
    控股股東全額認(rèn)購定增，員工持股計(jì)劃等彰顯信心。公司2015 年擬以10.72 元/ 股， 向控股股東美克集團(tuán)定向增發(fā)27,985,074 股，募資3 億元全部用于補(bǔ)充流動資金，限售期3 年，目前此次定增已通過證監(jiān)會核準(zhǔn)。此外，2014 年，公司員工持股計(jì)劃于當(dāng)年12 月19 日已完成購買，測算持股成本約9.15 元/股，存續(xù)期12 個(gè)月。
    投資建議：美克家居在停止OEM 后，產(chǎn)能全面轉(zhuǎn)向自有品牌供應(yīng)，持續(xù)推進(jìn)“多品牌”和“大家居”戰(zhàn)略，而互聯(lián)網(wǎng)+與智能制造為企業(yè)發(fā)展再增新翼。此次大比例回購為市場注入信心。我們預(yù)計(jì)，2015-2017 年，公司歸母凈利額分別為3.12、3.94、4.85 億元，同比分別增加33.7%、26.2%、23.1%，EPS 按照當(dāng)前股本6.46 億股攤薄為0.48、0.61、0.75 元/股（考慮定增、回購后股本EPS 分別為0.49、0.61、0.76 元/股），對應(yīng)PE 分別為24、19、15 倍（對應(yīng)考慮定增、回購后PE 分別為23、19、15 倍），低于家居行業(yè)平均PE，目前總市值73.94 億（定增后及回購后市值73.33 億元），維持“買入”評級。