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    門店升級，品類擴張，促大家居轉型，公司客單價穩(wěn)定提升，預計目前平均客單價8 萬元左右。目前公司訂單組成中90%以上是實木沙發(fā)和家居，10%是裝飾品和擺件，而消費者在家居購置預算中30%-40%計劃購買床墊、窗簾和裝飾品類等；隨著公司大家居戰(zhàn)略推進，未來公司客單價仍有較大提升空間。美克美家產品價格帶不斷拓寬，擴大目標人群范圍，產品系列覆蓋從幾萬元（線上銷售）至80 萬元（高端黑標產品）不等，未來依托品類擴張和軟裝產品占比提升，客單價有望持續(xù)提升。
    多品牌戰(zhàn)略持續(xù)推進，管理促服務和門店升級全方位捕獲消費者。管理促服務：公司依托優(yōu)秀的管理體系促進服務質量，依托持續(xù)的經營和督導提升業(yè)績，從原材料到客戶包括物流安裝的一條龍服務均實現(xiàn)自有管理，增強供應鏈的控制能力。多品牌戰(zhàn)略：除培育多年的自有直營品牌美克美家外，公司針對不同風格的消費者推出包括ART、Rehome、yvvy、ZEST的多品牌戰(zhàn)略。美克美家：截至2015H1 79 門店分布在23 個省46 個城市，1-6 月新增門店5 家，下半年計劃籌備12 家，今年開始店面升級，全國已有3 家升級門店，同時小店升級為大店，擴張品類。ART：15H1 完成全年計劃30%，銷售旺季在下半年。批發(fā)毛利率約40%，經銷商毛利率在60%左右。14 年直營店8 家，加盟店開業(yè)22 家。2015 年直營店計劃開到13 家，加盟店新增50 家，2016 年后每年新增65 家，18 年加盟店達到270 家，預計將實現(xiàn)加盟業(yè)務實現(xiàn)零售額20 億元。Rehome：包含餐廚、衛(wèi)浴、燈具、香薰等家居用品，未來有望通過外延收購增加床品等多品類，提升客單價。yvvy：品牌誕生之初注入互聯(lián)網基因，現(xiàn)有青島萬象城、上海仙樂斯兩家門店。ZEST：純互聯(lián)網產品，品牌正在研發(fā)，預計將于2016 年推出。
    打造立體無縫零售體系，引領實木定制智能制造風向。無縫零售體系：公司計劃與IBM 及蘋果公司聯(lián)合開發(fā)中國第一個Mobile First 合作項目，目前IBM 虛擬店正在頭腦風暴環(huán)節(jié)，把裝修案例收集齊，為升級店打好基礎，同時60-70%的產品迭代更新，IBM 虛擬店鋪將打造全新生活方式，利用大數據建立消費者個人庫，定期推送產品完成精準營銷。此外，公司積極推進OBO 戰(zhàn)略，將實體店、網絡和移動端整合在一起，給客戶無縫購物體驗。增持小窩金服11%股權拓展家庭裝修互聯(lián)網金融服務領域，嫁接流量入口。智能制造（MC+FA）項目：公司推行全球實木家居企業(yè)首次嘗試大規(guī)模個性化定制，2012 年開始斥資3.5 億元建設，預計15Q4 正式上線投產，零部件80%以上可以標準化。該項目已成為工信部智能制造試點示范項目，全國一共46 家，美克為唯一一家家居企業(yè)。
    2015 年改革紅利持續(xù)兌現(xiàn)，多品牌體系日趨完善，積極推進“大家居”和 “互聯(lián)網+”戰(zhàn)略轉型，建議買入！公司2015 年在多品牌戰(zhàn)略快速推進、OEM 產能全面轉向自供、內部管理水平顯著提升三方面享受改革紅利；2014 年員工持股計劃和2015 年向大股東定增彰顯發(fā)展信心；2015 年通過豐富品類提升客單價，未來有望持續(xù)外延拓展軟裝品類，打造由互聯(lián)網平臺和線上線下體驗生態(tài)圈，以及提供互聯(lián)網消費金融服務、推進Mobile First 合作項目等措施將完善無縫零售體系，提升消費者體驗和智慧家居管理水平，積極推進 “大家居”和“互聯(lián)網+”二次戰(zhàn)略轉型。我們維持公司15-16 年EPS 分別為0.47 元和0.63 元的盈利預測（同比增長30%和34%），目前股價（13.06 元）對應15-16 年PE 分別為27.8倍和20.7 倍。在國內萬億家居市場空間中，公司面向的高端美式家居消費市場約占1500億，公司目前市值僅84 億元，尚未體現(xiàn)多品牌價值和戰(zhàn)略轉型空間。我們給予公司第一目標價19 元，對應2016 年30 倍估值，維持買入！