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公司業(yè)績(jī)2013 年以來繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)，2015年1-9 月收入額20.29 億，同比增加4.02%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)2.52 億，同比增加42.71%，凈利潤(rùn)2.03 億，同比增加36.27%。
    在行業(yè)方面，行業(yè)集中度提升、二次裝修和消費(fèi)升級(jí)成家具行業(yè)發(fā)展驅(qū)動(dòng)，定制化、智能化、互聯(lián)網(wǎng)化為發(fā)展新方向。（1）定制家居市場(chǎng)保持高速增長(zhǎng)，但多為板式家居，實(shí)木家具大規(guī)模定制類仍稀缺；（2）智能制造將引領(lǐng)家具生產(chǎn)供應(yīng)發(fā)展方向；（3）互聯(lián)網(wǎng)+將促進(jìn)家居銷售渠道升級(jí)，線上向線下的引流的O2O 模式成為家居企業(yè)在渠道互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用中的主流形式。
    多品牌、智能制造、互聯(lián)網(wǎng)+，共驅(qū)美克家居再上新臺(tái)階。2002 年，美克家居開始向零售商角色轉(zhuǎn)型，內(nèi)銷占比穩(wěn)步提升，拉動(dòng)公司整體毛利率自2009 年的39.33%直線上升至2015 年1-9月的59.87%，實(shí)現(xiàn)了公司第一次升級(jí)。目前，公司邁入第二次升級(jí)：（1）多品牌覆蓋多元化客戶群體：目前，美克家居擁有美克美家、A.R.T、Rehome、YVVY 以及ZEST 這五個(gè)主要品牌，力圖以不同品牌組成的品牌矩陣形成差異化的市場(chǎng)定位，覆蓋更加多元化的客戶群體，提供更加多元化的用戶體驗(yàn)，并針對(duì)不同品牌采用差異化渠道建設(shè)策略；（2）智能制造驅(qū)動(dòng)質(zhì)、量、效全方位提升：自2012 年起，在戰(zhàn)略合作伙伴IBM 的參與下，美克家居就開始了智能制造改造項(xiàng)目，并為其智能工廠設(shè)定了MC（大規(guī)模定制）和FA（工廠自動(dòng)化）兩個(gè)改造目標(biāo)，這在全球?qū)嵞炯揖咧圃鞓I(yè)屬首創(chuàng)。2015 年7 月的FA 工廠項(xiàng)目獲審批，未來FA工場(chǎng)將在公司互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略中扮演重要的角色；（3）互聯(lián)網(wǎng)+打造無縫化零售體系：美克與IBM、蘋果公司聯(lián)手，推進(jìn)Mobile First項(xiàng)目，旨在融合線上線下（OBO），提升客戶體驗(yàn)，打造公司的差異化競(jìng)爭(zhēng)力，目前該項(xiàng)目已經(jīng)完成了具有消費(fèi)和信息收集、分析推薦和產(chǎn)品隨性功能的Sales Consult，具有快捷設(shè)計(jì)和3D 呈現(xiàn)功能的Home Visit， 以及可實(shí)現(xiàn)動(dòng)態(tài)采購(gòu)供應(yīng)鏈管理的Dynamic Buy 這三款A(yù)pp，未來公司可依托Mobile First 項(xiàng)目積累，嘗試構(gòu)建屬于自己的開放式大家居平臺(tái)；（4）供應(yīng)鏈一體化運(yùn)作：公司擁有從家具制造、營(yíng)銷批發(fā)到零售多品牌完整的供應(yīng)鏈系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)了一體化、集成化、最優(yōu)化并且高效運(yùn)營(yíng)的供應(yīng)鏈體系，引入了STORIS 系統(tǒng),搭建快捷、先進(jìn)的信息化管理平臺(tái)，確保了從上游到下游運(yùn)營(yíng)的準(zhǔn)確和高效。
    公司大比例回購(gòu)，控股股東全額認(rèn)購(gòu)定增，員工持股計(jì)劃等彰顯信心。（1）公司2016 年1 月28 日公告，擬以自有資金1 至4 億元，以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)公司股份，回購(gòu)價(jià)格為不超過12 元/股，預(yù)計(jì)最大回購(gòu)股份3333 萬股，約占總股本的5.16%，旨在增強(qiáng)投資者信心，將利于公司后續(xù)股價(jià)穩(wěn)定；（2）擬以10.72元/股，向控股股東美克集團(tuán)定向增發(fā)2798.5 萬股，募資3 億元全部用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，限售期3 年，目前此次定增已通過證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)；（3）此外，2014 年，公司員工持股計(jì)劃于當(dāng)年12 月19日已完成購(gòu)買，測(cè)算持股成本約9.15 元/股，存續(xù)期12 個(gè)月。
    投資建議：2015-2017 年，公司歸母凈利額分別為3.12、3.94、4.85 億元，同比分別增加33.7%、26.2%、23.1%，EPS 按照當(dāng)前股本6.46 億股攤薄為0.48、0.61、0.75 元/股（考慮定增、回購(gòu)后股本EPS 分別為0.49、0.61、0.76 元/股），對(duì)應(yīng)PE 分別為24、19、15 倍（對(duì)應(yīng)考慮定增、回購(gòu)后后PE 分別為23、19、15 倍），低于家居行業(yè)平均PE，目前總市值73.94 億（定增后市值73.33億元），維持“買入”評(píng)級(jí)。