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    （1）為維護(hù)中小股東權(quán)益回購(gòu)股份：2016 年初，受股票市場(chǎng)下跌的影響，公司股價(jià)與公司內(nèi)在價(jià)值出現(xiàn)了背離，為增強(qiáng)投資者信心，維護(hù)投資者利益，公司通過(guò)了《關(guān)于以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)公司股份的預(yù)案》，回購(gòu)期3 個(gè)月，即自2016 年2 月16日至2016 年5 月13 日止。
    （2）實(shí)施利潤(rùn)分配方案回報(bào)股東：回購(gòu)股份期間，公司審議通過(guò)了2015 年度利潤(rùn)分配方案，并于對(duì)利潤(rùn)分配方案中每股分紅金額進(jìn)行了確認(rèn)。5 月31 日，公司向中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司上海分公司提交了委托發(fā)放現(xiàn)金紅利的申請(qǐng)，6 月15 日利潤(rùn)分配方案實(shí)施完畢。
    （3）由于技術(shù)原因非公發(fā)行被迫終止：根據(jù)《上市公司回購(gòu)社會(huì)公眾股份管理辦法（試行）》第十一條規(guī)定“上市公司在回購(gòu)股份期間不得發(fā)行新股”；《證券發(fā)行與承銷管理辦法》第十八條規(guī)定“上市公司發(fā)行證券，存在利潤(rùn)分配方案、公積金轉(zhuǎn)增股本方案尚未提交股東大會(huì)表決或者雖經(jīng)股東大會(huì)表決通過(guò)但未實(shí)施的，應(yīng)當(dāng)在方案實(shí)施后發(fā)行。相關(guān)方案實(shí)施前，主承銷商不得承銷上市公司發(fā)行的證券”。而公司前期非公開發(fā)行股票批復(fù)自2015 年12 月18 日起至2016 年6 月17 日止有效，因此公司在發(fā)行批復(fù)到期前難以實(shí)施本次非公開發(fā)行股票相關(guān)發(fā)行工作，發(fā)行批復(fù)到期自動(dòng)終止。
    （4）對(duì)公司無(wú)不利影響：我們認(rèn)為，此次公司非公開發(fā)行被迫中止原因正是公司為了穩(wěn)定股價(jià)，保護(hù)廣大股東權(quán)益，而受相關(guān)規(guī)定限制出現(xiàn)技術(shù)問(wèn)題。并且本次非公開發(fā)行股票募集資金是用于補(bǔ)充公司的流動(dòng)資金，公司停止實(shí)施本次非公開發(fā)行股票工作，不會(huì)對(duì)公司正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成不利影響，不會(huì)損害公司及股東、特別是中小股東的合法權(quán)益。
    供應(yīng)鏈調(diào)整順利，業(yè)績(jī)前低后高。
    2016 年一季度，公司營(yíng)收6.92 億元，同比增長(zhǎng)9.16%；歸母凈利潤(rùn)0.43 億元，同比增3.05%，雖然增速個(gè)位數(shù)，但我們認(rèn)為主要是系統(tǒng)升級(jí)、供應(yīng)鏈調(diào)整等短期因素帶來(lái)的影響。
    2016 年3 月底，公司門店拓展順利，新增5 家，同時(shí)優(yōu)化關(guān)閉門店2 家，3 月底共有87 家門店分布在全國(guó)24 個(gè)?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）49 個(gè)城市，Q1 國(guó)內(nèi)直營(yíng)連鎖業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入4.97 億，同比增7.59%，實(shí)現(xiàn)加盟業(yè)務(wù)0.27 億，同比大增42.22%。
    目前來(lái)看，系統(tǒng)升級(jí)順利，后續(xù)短期拖累遞減。大中臺(tái)項(xiàng)目，通過(guò)前、中、后臺(tái)的設(shè)計(jì)和準(zhǔn)確定位，打造無(wú)縫的運(yùn)營(yíng)平臺(tái)、智能供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)，實(shí)現(xiàn)便捷的移動(dòng)應(yīng)用，精準(zhǔn)的數(shù)據(jù)分析，也為公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)，打下基石。
    地產(chǎn)回升，亦成公司業(yè)績(jī)提升重要催化。
    自2014 年我國(guó)房地產(chǎn)觸底回升以來(lái)，地產(chǎn)市場(chǎng)繼續(xù)拐點(diǎn)向上，銷售量急劇升高。2016 年1-5 月我國(guó)商品房實(shí)現(xiàn)銷售面積12.85 億平方米，同比大幅增長(zhǎng)33.20%。考慮到一年左右的滯后期，公司未來(lái)兩年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)無(wú)虞。
    投資建議：美克家居作為家具業(yè)龍頭，雖然此次非公開發(fā)行因技術(shù)原因中止，但公司業(yè)績(jī)穩(wěn)增無(wú)虞：多品牌布局、全渠道發(fā)力、布局實(shí)木定制、智能制造“MC+FA”搶占制高點(diǎn)、藝術(shù)美與科技美結(jié)合、下游地產(chǎn)業(yè)需求回升，等等，多業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)因素持續(xù)發(fā)力。
    我們預(yù)計(jì)，2016-2017 年，公司歸母凈利額分別為3.46、4.08 億元，同比增長(zhǎng)15.2%、18.1%，EPS 按照當(dāng)前股本6.46 億股攤薄為0.54、0.63 元/股，對(duì)應(yīng)PE 分別為23、20 倍，目前總市值81.23 億，維持“買入”評(píng)級(jí)。