>> 國信證券-中國汽研(601965)重大事件快評：風(fēng)動實驗室獲審議通過，加速承接汽車產(chǎn)業(yè)技術(shù)升級-160620
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2016/6/20 |
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作者： |
梁超 |
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評論：
風(fēng)動實驗室邁出步伐，技術(shù)服務(wù)能力繼續(xù)強化
風(fēng)動實驗室主要用來研究空氣動力學(xué)，用于測量汽車的風(fēng)阻，以及模擬不同的氣候環(huán)境，探測汽車在不同環(huán)境下的工作情況。中國汽研風(fēng)動實驗室下設(shè)有空氣動力學(xué)開發(fā)組、熱力學(xué)開發(fā)組及CFD 仿真分析組。風(fēng)動實驗室中心首席朱習(xí)加博士歷任美國克萊斯勒汽車公司風(fēng)動測試技術(shù)專家，擁有20 年海外汽車行業(yè)工作經(jīng)歷。汽研在扎實推進汽車風(fēng)洞項目建設(shè)過程中，倡導(dǎo)與汽車企業(yè)強強聯(lián)合成立汽車風(fēng)洞聯(lián)盟（長安、江鈴、江淮、力帆等7家企業(yè)加入），共同實現(xiàn)可持續(xù)雙贏發(fā)展，推動國內(nèi)汽車空氣動力學(xué)、聲學(xué)及熱力學(xué)的現(xiàn)實應(yīng)用。隨著中國汽研汽車風(fēng)洞建設(shè)的正式啟動，國內(nèi)汽車空氣動力學(xué)研發(fā)技術(shù)的發(fā)展也將進入一個新的時期。我們認(rèn)為風(fēng)動實驗室僅僅只是中國汽研夯實研究基礎(chǔ)、壯大研究實力的側(cè)面體現(xiàn)，公司作為中國汽車工業(yè)核心“智庫”，將成為中國汽車工業(yè)做大、做強的堅強后盾。
汽車智能化、電動化背景下，公司蓄勢待發(fā)
汽車智能化、新能源汽車、智慧交通、大數(shù)據(jù)是當(dāng)前汽車行業(yè)發(fā)展趨勢和熱點，中國汽研厚積薄發(fā)，有望承接行業(yè)轉(zhuǎn)型升級機會。汽車智能化方面：汽研智能汽車測試“整車”+“路測”雙管齊下，公司園區(qū)內(nèi)的ADAS 試驗室具備了完善的智能整車檢測能力，同時作為重慶智能互聯(lián)示范區(qū)牽頭企業(yè)，擬在墊江擴建智能網(wǎng)聯(lián)測評中心開展路測，推動“封閉-開放式”檢驗升級，未來有望在重慶多地進行車聯(lián)網(wǎng)的路測；公司參與“重慶汽車大數(shù)據(jù)云公共平臺”項目，布局汽車大數(shù)據(jù)。當(dāng)前新型城鎮(zhèn)化加速推進背景下，智慧城市、智能交通、智能汽車、汽車大數(shù)據(jù)前景廣闊，汽研迎來新的發(fā)展契機。新能源汽車方面：汽研電動車整車控制器放量，產(chǎn)業(yè)化儲備豐富；汽研14 年成立的全資子公司凱瑞電動已經(jīng)成功將其研發(fā)的電動控制系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化，旗下VCU 產(chǎn)品計劃在16 年前實現(xiàn)完全投產(chǎn)，2015 年電動整車控制器實現(xiàn)小批量供貨，收入開始放量（收入4585 萬元、凈利潤153 萬元），2016 年下游客戶力帆、東風(fēng)小康電動車目標(biāo)銷量翻倍，而公司是國內(nèi)少數(shù)具有電動整車控制器研發(fā)能力的公司，將受益于新能源汽車行業(yè)的發(fā)展。我們認(rèn)為公司在汽車智能化、電動化下均有核心產(chǎn)品儲備，均未被市場充分認(rèn)識。
行業(yè)增速穩(wěn)健，傳統(tǒng)主業(yè)業(yè)績增長有保障
公司主要業(yè)務(wù)是汽車技術(shù)服務(wù)（檢測、研發(fā)）和產(chǎn)業(yè)化（軌道交通零部件、專用汽車、汽車燃?xì)庀到y(tǒng)），技術(shù)服務(wù)板塊隨著新基地產(chǎn)能的逐步釋放，公司檢測能力穩(wěn)步提升。且2016 年國內(nèi)汽車產(chǎn)銷穩(wěn)步增長（全年預(yù)計6-8%增速），當(dāng)前乘用車更新?lián)Q代加快、商用車有望企穩(wěn)回升，公司檢測研發(fā)、產(chǎn)業(yè)化（專用車、汽車燃?xì)庀到y(tǒng)）業(yè)務(wù)有望持續(xù)好轉(zhuǎn)。我們預(yù)計盡管軌道交通零部件或有所下滑（2015 年實現(xiàn)收入1.21 億元，凈利潤3100 萬元；2016 年我們預(yù)計收入6-8千萬元），主業(yè)有望維持穩(wěn)健增長態(tài)勢。
汽車轉(zhuǎn)型升級背景下的核心標(biāo)的，給予“買入”評級
汽研作為國內(nèi)汽車檢測研發(fā)唯一上市公司，在當(dāng)前汽車智能化、網(wǎng)聯(lián)化、電動化等大背景下，儲備了智能汽車檢測研發(fā)、新能源汽車零部件等業(yè)務(wù)；并且主導(dǎo)重慶智能互聯(lián)示范區(qū)實驗項目，參與“重慶汽車大數(shù)據(jù)云公共平臺”項目。我們認(rèn)為公司將受益于中國由汽車大國邁向汽車強國的進程，此次建設(shè)風(fēng)動實驗夯實公司基礎(chǔ)，促進公司發(fā)展。我們預(yù)計公司16/17/18 年EPS 分別為0.36/0.43/0.53 元；考慮到公司作為汽車轉(zhuǎn)型升級背景下核心標(biāo)的，且當(dāng)前估值處于底部區(qū)間，安全性較高，首次覆蓋，我們給予公司“買入”評級。
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