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    受宏觀經(jīng)濟(jì)拖累，專用車和天然氣業(yè)務(wù)下滑幅度較大：2015 年上半年，公司專用車和天然氣業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.54 億元和0.33 億元，分別同比下滑56.73%和26.7%，下滑幅度超出預(yù)期。專用車業(yè)務(wù)以自卸車和卡車底盤直銷為主，宏觀經(jīng)濟(jì)減速特別是房地產(chǎn)投資增速下滑導(dǎo)致自卸車和卡車市場(chǎng)需求低迷且競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境惡化，對(duì)公司專用車銷量造成打擊。燃?xì)庀到y(tǒng)主要為天然氣汽車配套，但油價(jià)持續(xù)在低位徘徊，天然氣汽車的成本優(yōu)勢(shì)被大幅侵蝕，總體銷量同比大幅下滑，導(dǎo)致燃?xì)庀到y(tǒng)出貨量不及去年同期。
    技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)仍處蓄勢(shì)期，估計(jì)2016 年開(kāi)始提速：2015 年上半年，公司技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.76 億元，同比增長(zhǎng)0.37%，受折舊成本增加的影響，毛利率同比下降10.9 個(gè)百分點(diǎn)。公司重要在建工程項(xiàng)目均已接近尾聲，隨著儀器設(shè)備陸續(xù)完成轉(zhuǎn)固，估計(jì)2015 年是折舊成本的高點(diǎn)。同時(shí)，隨著新基地投入運(yùn)營(yíng)，公司有能力提供更多樣、附加值更高的技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)，2015 年上半年新簽合同同比增長(zhǎng)21%。我們判斷2016 年開(kāi)始公司技術(shù)服務(wù)板塊有望迎來(lái)強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇，幵提供較大業(yè)績(jī)彈性。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議：雖然公司技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)正進(jìn)入復(fù)蘇通道幵有望于2016 年開(kāi)始提供較大業(yè)績(jī)?cè)隽浚珜Ｓ密嚭腿細(xì)庀到y(tǒng)業(yè)務(wù)大幅下滑拖累公司總體表現(xiàn)，我們下調(diào)公司業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，2015 年/2016 年/2017 年EPS分別為0.39 元/0.51 元/0.66 元（原預(yù)測(cè)值2015 年/2016 年EPS 分別為0.53 元/0.69 元）。維持“推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：1. 油價(jià)持續(xù)處于低位；2. 專用車產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整低于預(yù)期。