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>> 廣發(fā)證券-啟明星辰(002439)外延豐富產(chǎn)品線,員工持股長鎖定彰顯信心-160621
上傳日期:   2016/6/21 大小:   628KB
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評級:   買入 作者:   劉雪峰
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標(biāo)的資產(chǎn)15 年?duì)I業(yè)收入9215 萬元,扣非凈利潤2981 萬元,16-18 年業(yè)績承諾為3874、5036、6547 萬元;賽博興安深耕軍隊(duì)軍工系統(tǒng)業(yè)務(wù),未來能和上市公司形成較強(qiáng)協(xié)同;標(biāo)的2014/15 年92%/87%的收入來自于軍隊(duì)軍工系統(tǒng),其產(chǎn)品線與公司原有產(chǎn)品形成協(xié)同,將豐富公司安全大平臺(tái)的拼圖;未來銷售渠道協(xié)同還有望拓寬相互之間的客戶范圍,促進(jìn)整體業(yè)績提速;
    推出員工持股計(jì)劃參與配套募資,鎖定時(shí)間3 年顯示員工對公司信心;公司推出配套融資計(jì)劃募集不超過2.64 億元;員工持股計(jì)劃第二期認(rèn)購不超過1.31 億元,其中監(jiān)事和高管5 人,認(rèn)購527 萬元,其余員工780人,認(rèn)購1.26 億元。本次員工持股計(jì)劃鎖定期為3 年,認(rèn)購價(jià)格為20.05元/股,其中財(cái)務(wù)總監(jiān)和董秘參與認(rèn)購顯示了從上到下對公司未來的信心。
    16-18 年業(yè)績分別為0.415 元/股、0.632 元/股、0.880 元/股假設(shè)賽博興安能夠完成業(yè)績承諾,被并購公司與母公司協(xié)同效應(yīng)能夠小幅提升業(yè)績內(nèi)生增長,上調(diào)16-18 年盈利增長率至46.59%、52.31%、39.26%,凈利潤3.57 億/5.45 億/7.59 億;維持買入評級;風(fēng)險(xiǎn)提示
    賽博興安主要收入來源為軍隊(duì)軍工體系,易受國家政策影響;并購后子公司與母公司的渠道協(xié)同效應(yīng)以及后續(xù)整合存在不達(dá)預(yù)期的可能。
    
 
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