>> 海通證券-立思辰(300010)承接黃岡教育信息云平臺(tái)項(xiàng)目,樹立智慧教育領(lǐng)域品牌典范，加速大生態(tài)戰(zhàn)略落地-160630
| 上傳日期： |
2016/6/30 |
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pdf |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
鐘奇，謝春生 |
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其中，公司負(fù)責(zé)云平臺(tái)硬件設(shè)備、應(yīng)用軟件（包括教學(xué)服務(wù)類資源）的投資、建設(shè)及后期維護(hù)運(yùn)行。此次合作的亮點(diǎn)在于：1）黃岡是國(guó)內(nèi)著名的教育“圣地”之一，教育資源豐富，“黃岡密卷”、“黃岡密題”等產(chǎn)品都曾占據(jù)國(guó)內(nèi)教輔市場(chǎng)的“半壁江山”，選擇落地黃岡教育信息云平臺(tái)項(xiàng)目的推廣意義更強(qiáng)，有利于公司在區(qū)域智慧教育領(lǐng)域擴(kuò)大品牌影響力，擴(kuò)大公司市場(chǎng)占有率；2）通過在黃岡地區(qū)示范學(xué)校的建設(shè)，實(shí)現(xiàn)從無到有的突破，開創(chuàng)了公司介入校園教育的新渠道，此次合作帶來優(yōu)質(zhì)的合作伙伴資源，在未來可以進(jìn)一步推廣與運(yùn)營(yíng)商的合作，有望將黃岡模式向全國(guó)復(fù)制推廣，從而搶占市場(chǎng)份額；3）擴(kuò)充公司C 端用戶數(shù)據(jù)容量，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。黃岡地區(qū)擁有1900 多所中小學(xué)、百萬級(jí)的中小學(xué)生及教師用戶，將極大地豐富的C 端教育服務(wù)產(chǎn)品（提分、升學(xué)、留學(xué)等）落地提供廣泛的用戶基礎(chǔ)和產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)。隨著學(xué)生個(gè)性化教育需求的增加以及大數(shù)據(jù)技術(shù)在教育領(lǐng)域的應(yīng)用，用戶數(shù)據(jù)將是未來教育信息化企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵。因此此番合作可謂是公司在大教育生態(tài)戰(zhàn)略實(shí)施落地方面實(shí)現(xiàn)的一大突破，意義深遠(yuǎn)。
“區(qū)域平臺(tái)+智慧校園+學(xué)科應(yīng)用”落地，卡位在線教育，未來深入布局可期。經(jīng)過三年的布局與推廣，公司教育生態(tài)雛形初現(xiàn)，教育云平臺(tái)（省級(jí)或區(qū)域級(jí)）+智慧教育（校級(jí)）+學(xué)科應(yīng)用（課堂級(jí)）。在教育信息化領(lǐng)域，為學(xué)校提供區(qū)域教育云平臺(tái)與服務(wù)于校園的智慧教育整體解決方案，打通互聯(lián)網(wǎng)教育的智慧校園入口與云平臺(tái)入口，渠道卡位優(yōu)勢(shì)明顯；在校內(nèi)教育服務(wù)領(lǐng)域，擁有以敏特英語與數(shù)學(xué)為代表的K12 互聯(lián)網(wǎng)學(xué)科應(yīng)用產(chǎn)品，覆蓋范圍廣闊，未來有望聚焦產(chǎn)品開發(fā)、內(nèi)容打造，實(shí)現(xiàn)“B 端+C 端”的雙向布局，多渠道、多維度實(shí)現(xiàn)教育資源的充分變現(xiàn)，打開一片全新的藍(lán)海，充分享受在線教育行業(yè)高增長(zhǎng)的紅利。此外，計(jì)劃于今年推出的互聯(lián)網(wǎng)教育服務(wù)平臺(tái)，將打通校內(nèi)校外，實(shí)現(xiàn)增量服務(wù)收入。在此基礎(chǔ)上，未來公司還將加速圍繞K12 核心用戶提分與升學(xué)兩大核心需求進(jìn)一步完善教育服務(wù)板塊，深入布局可期。
盈利預(yù)測(cè)。聚焦在線教育與安全，教育將成為未來公司的戰(zhàn)略發(fā)展業(yè)務(wù)強(qiáng)勢(shì)布局。
未來看點(diǎn)：（1）落地黃岡教育信息化項(xiàng)目，有利于公司在區(qū)域智慧教育領(lǐng)域擴(kuò)大品牌影響力，擴(kuò)大公司市場(chǎng)占有率；（2）“區(qū)域平臺(tái)+智慧校園+學(xué)科應(yīng)用”的宏偉教育布局落地，平臺(tái)卡位優(yōu)勢(shì)明顯，未來聚焦產(chǎn)品內(nèi)容有望打造B2B2C 新模式，實(shí)現(xiàn)教育資源商業(yè)價(jià)值的最大化，業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)有保障。根據(jù)康邦科技和江南信安業(yè)績(jī)承諾測(cè)算，2016-2017 年兩個(gè)標(biāo)的能貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)1.26 億元和1.66億元，由于康邦科技與立思辰原有區(qū)域校園信息化業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)強(qiáng)烈，我們預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)承諾有望超預(yù)期完成，再結(jié)合公司內(nèi)生增長(zhǎng)增速超30%，我們預(yù)計(jì)公司2016-2017 年EPS 分別為0.46 元、0.59 元和0.78 元。考慮到公司業(yè)務(wù)涉及教育領(lǐng)域，且未來將繼續(xù)深入布局，估值應(yīng)有相應(yīng)提升。再參考同行業(yè)中，全通教育2016 年P(guān)E 一致預(yù)期為72.64 倍，我們給予公司2016 年60 倍估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)27.60 元。維持買入評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示。大盤系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)釋放；業(yè)績(jī)承諾未達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
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