>> 興業(yè)證券-億利潔能（600277）微煤霧化推進(jìn)順利，進(jìn)入業(yè)績兌現(xiàn)期-160630
| 上傳日期： |
2016/7/1 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
汪洋 |
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國務(wù)院《燃煤鍋爐節(jié)能環(huán)保綜合提升工程實施方案》著重強(qiáng)調(diào)：到2018 年，推廣高效鍋爐50 萬蒸噸，高效燃煤鍋爐市場占有率由目前的不足5%提高到40%；淘汰落后燃煤鍋爐40 萬蒸噸；完成40 萬蒸噸燃煤鍋爐的節(jié)能改造。2）按微煤霧化5%滲透率保守估算，市場空間近千億。目前全國省級以上工業(yè)園區(qū)約5000 個，其中沒有采用集中供熱的園區(qū)1400 個左右。在5%左右的市占率情況下，新增、改造合計市場規(guī)模達(dá)800 億。
微煤霧化：底部、三層、低排放革命性燃燒技術(shù)。1）技術(shù)原理：將原煤洗選、研磨制備為200 目（0.075 毫米）的標(biāo)準(zhǔn)微煤；高壓空氣與微煤通過渦流霧化器，混合霧化充分燃燒；低溫低氮燃燒、脫硫脫硝處理。該技術(shù)可以使煤粉燃盡率達(dá)到99%以上，鍋爐運行熱效率達(dá)90%以上，噸煤產(chǎn)蒸汽由5 噸多提高到9 噸以上，比傳統(tǒng)燃煤鍋爐節(jié)煤30%以上。2）微煤霧化技術(shù)核心特征：三層燃燒（微煤霧化3.0），排放接近天然氣排放標(biāo)準(zhǔn)。底部燃燒（微煤霧化4.0），進(jìn)一步提高燃燒效率。
擬增發(fā)49 億元，已獲股東大會通過；投資微煤霧化熱力項目。1）發(fā)行概況：發(fā)行數(shù)量不超過7 億股，募集資金總額不超過49 億元。定價基準(zhǔn)日為本次非公開發(fā)行的發(fā)行期首日。華林證券資管計劃鎖定期36 個月，其他發(fā)行對象鎖定期12 個月。2）大股東、公司員工參與認(rèn)購：華林證券-億利集團(tuán)共贏1 號資產(chǎn)管理計劃認(rèn)購方主要為公司控股股東億利集團(tuán)及其員工和本公司員工；承諾認(rèn)購不低于發(fā)行股份總數(shù)的10%。
控股股東億利集團(tuán)2 月至今已5.7 元/股增持了2.4 億元；計劃繼續(xù)增持4 億元。
今年2 月以來，億利集團(tuán)已經(jīng)以2.38 億元增持了公司4180 萬股，平均持股價5.7 元/股。億利集團(tuán)計劃未來12 個月內(nèi)（從今年2 月起算），通過資管計劃累計增持6~7 億元。
投資建議：維持增持評級。我們預(yù)測2016 年到2018 年公司凈利潤達(dá)到3.1/5.4/8.6 億元。假設(shè)增發(fā)規(guī)模達(dá)到7 億股，公司備考市值166 億元，對應(yīng)2016年到2018 年市盈率54/31/19 倍。1）傳統(tǒng)燃煤供熱遇最強(qiáng)政策拐點；按微煤霧化5%滲透率保守估算，市場空間近千億。公司募資49 億元；微煤霧化項目儲備109 個，運行項目3 個，積極推進(jìn)。2）控股股東億利集團(tuán)2 月至今已5.7元/股增持了2.4 億元；計劃繼續(xù)增持4 億元，股價支撐強(qiáng)勁。維持增持評級。
風(fēng)險提示：微煤霧化項目進(jìn)度低于預(yù)期
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