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    此外，公司將技術(shù)創(chuàng)新與資本運(yùn)營相結(jié)合，在產(chǎn)品端不斷推陳出新，保持內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力；在資本端通過并購、入股等方式實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈布局與整合，業(yè)務(wù)邊界不斷拓寬，憑借兩端發(fā)力，公司有望成為新材料企業(yè)發(fā)展壯大的標(biāo)桿。
    公司水熱法核心工藝構(gòu)筑起安全邊際，未來相關(guān)新產(chǎn)品依舊可期。水熱法工藝難、優(yōu)點(diǎn)多、應(yīng)用廣，公司成功將其運(yùn)用于納米鈦酸鋇的生產(chǎn)，積累了充足經(jīng)驗(yàn)并形成核心競(jìng)爭(zhēng)力。此外，水熱法工藝廣泛用于金屬氧化物等諸多合成材料，憑借該核心技術(shù)，公司業(yè)務(wù)邊界還有望再度擴(kuò)張。
    公司氧化鋯、氧化鋁產(chǎn)能逐漸釋放，切入尾氣催化打開新的增長(zhǎng)空間。公司MLCC 用粉體業(yè)務(wù)盈利有望改善，陶瓷墨水穩(wěn)步發(fā)展，氧化鋯和氧化鋁在下游擁有巨大空間，產(chǎn)能不斷投放提供可持續(xù)增長(zhǎng)。而公司擬收購?fù)踝又铺沼型腥雵a(chǎn)化空間巨大的尾氣催化領(lǐng)域，在政策驅(qū)動(dòng)下，蜂窩陶瓷（載體）、氧化鋯（助劑）、氧化鋁（涂層）有望協(xié)同發(fā)展，為公司開辟新的成長(zhǎng)空間。
    財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與投資建議
    我們預(yù)測(cè)公司2016-2018 年每股收益分別為0.43、0.61、0.76 元，公司作為新材料龍頭企業(yè)不僅內(nèi)生增長(zhǎng)充足，外延收購還有望帶來業(yè)績(jī)?cè)龊瘢磥沓砷L(zhǎng)值得關(guān)注。參考可比公司經(jīng)調(diào)整后的平均估值，國瓷材料16 年合理估值水平為108 倍市盈率，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為46.4 元，首次給予買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    氧化鋯、氧化鋁產(chǎn)能釋放不及預(yù)期。
    新產(chǎn)品下游客戶開拓不及預(yù)期。
    收購?fù)踝又铺?、泓源光電仍存在不確定性。