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>> 東興證券-國(guó)瓷材料(300285)深度報(bào)告:布局新產(chǎn)品,抓住新機(jī)遇-160523
上傳日期:   2016/5/26 大?。?/td>   1281KB
格式:   pdf  共26頁(yè) 來(lái)源:   
評(píng)級(jí):   推薦 作者:   梁博,楊若木
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公司專注于高端納米材料,產(chǎn)品毛利率處于40%左右的較高水平,在細(xì)分領(lǐng)域具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
    公司發(fā)展堅(jiān)持“技術(shù)+渠道”的路線,圍繞優(yōu)勢(shì)技術(shù)擴(kuò)展產(chǎn)品種類。憑借多年積累的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和良好的合作渠道,公司在進(jìn)入陶瓷墨水材料制備的2 年不到的時(shí)間里,已經(jīng)從一個(gè)行業(yè)新進(jìn)入者躍升為國(guó)內(nèi)陶瓷墨水產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者之一。
    公司積極進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)展,布局氧化鋯、氧化鋁系列產(chǎn)品。參股“愛(ài)爾創(chuàng)”,進(jìn)入齒科陶瓷、光通訊器件行業(yè);收購(gòu)“鑫美宇”,高純氧化鋁業(yè)務(wù)起步;收購(gòu)“王子制陶”,獲得蜂窩陶瓷技術(shù),進(jìn)入催化劑載體行業(yè),抓住汽車尾氣排放市場(chǎng)的機(jī)遇。
    資產(chǎn)規(guī)模快速增長(zhǎng),盈利能力穩(wěn)步提升。通過(guò)自身積累和資本市場(chǎng)募集資金,公司2015 年底總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到12 億元,較2012 年實(shí)現(xiàn)翻倍?,F(xiàn)金流數(shù)據(jù)顯示,從2013 年至今,公司仍處于快速擴(kuò)張期,投資規(guī)模穩(wěn)定在每年1 億元左右。
    2016 年3 月非公開(kāi)發(fā)行募集資金7.96 億元,其中3.9 億元用于“年產(chǎn)3500噸納米級(jí)復(fù)合氧化鋯材料項(xiàng)目”建設(shè),3.6 億元用于“年產(chǎn)5000 噸高純超細(xì)氧化鋁材料項(xiàng)目”建設(shè)。新項(xiàng)目將支撐公司未來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
    公司盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí):考慮到公司近幾年保持了持續(xù)穩(wěn)步的外延擴(kuò)張步伐,預(yù)計(jì)公司2016-2018 年公司營(yíng)業(yè)收入將保持增長(zhǎng)勢(shì)頭,到2018 年公司營(yíng)業(yè)收入或?qū)⑦_(dá)到9.74 億元,較2015 年增長(zhǎng)約83%。
    預(yù)計(jì)公司綜合毛利率水平將維持在35%-40%之間,預(yù)計(jì)公司2016-2018年EPS 分別為0.51 元,0.66 元和0.70 元,對(duì)應(yīng)PE 分別為65 倍、50倍和47 倍,首次覆蓋,給予“推薦”評(píng)級(jí)。
    
 
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