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公告顯示，泓源光電預(yù)計(jì)2016-2018 年扣非后凈利潤分別不低于2000 萬、3000 萬、4000萬，若按此測算，12,240 萬的交易價(jià)對應(yīng)2015 年和2016 年的PE 約9 倍和6 倍。
    2、泓源光電是國內(nèi)太陽能導(dǎo)電漿料的絕對先驅(qū)泓源光電致力于太陽能導(dǎo)電背鋁、背銀、正銀這3 種漿料的研發(fā)生產(chǎn)銷售，是國內(nèi)第一家在新三板掛牌的太陽能導(dǎo)電漿料生產(chǎn)企業(yè)。2015 年公司鋁漿出貨約1800 噸（同比增長約80%），市場占有率第二；背銀出貨33 噸（同比增長約180%），市場占有率第三；正銀漿料已實(shí)現(xiàn)突破并通過行業(yè)專家和客戶認(rèn)證，開始批量出貨。未來公司將從太陽能導(dǎo)電漿料逐步向其他高新技術(shù)金屬漿料行業(yè)延伸。
    3、太陽能電池導(dǎo)電漿料國內(nèi)市場容量140 億元，進(jìn)口替代空間巨大
    目前太陽能電池導(dǎo)電漿料分為鋁漿、背銀和正銀三種，國內(nèi)市場容量合計(jì)約140 億，其中技術(shù)壁壘最高的正銀約100 億，但目前國內(nèi)近90%的的正銀市場由美國杜邦、德國賀利氏、韓國三星和臺(tái)灣碩禾的四家公司占據(jù)，進(jìn)口替代空間巨大。
    依托泓源光電在太陽能導(dǎo)電漿料的技術(shù)研發(fā)優(yōu)勢，公司計(jì)劃快速建立起在正銀漿料的先入者優(yōu)勢，從而搶占巨大的市場空間。
    4、進(jìn)一步打造新材料產(chǎn)業(yè)整合的平臺(tái)
    上市以來公司依托超強(qiáng)的研發(fā)優(yōu)勢和整合能力持續(xù)推進(jìn)內(nèi)生增長和外延擴(kuò)張，通過本次收購公司產(chǎn)品將由無機(jī)非金屬材料擴(kuò)展到無機(jī)金屬材料，包括太陽能用金屬漿料、電子元器件用金屬漿料等，未來還將擇機(jī)進(jìn)入高端納米金屬粉體材料領(lǐng)域。
    5、維持“推薦”評級 收購泓源光電進(jìn)軍太陽能導(dǎo)電漿料，公司實(shí)現(xiàn)從無機(jī)非金屬材料擴(kuò)展到無機(jī)金屬材料。暫不考慮本次收購以及此前公告收購的王子制陶，我們預(yù)計(jì)公司2016-2018年EPS為0.51、0.82、1.15元?？紤]到公司依托納米材料技術(shù)研發(fā)平臺(tái)，納米氧化鋯、陶瓷墨水、高純氧化鋁等新產(chǎn)品不斷推出且快速放量，同時(shí)通過收購兼并將各類高端新材料做強(qiáng)做大培育新利潤增長點(diǎn)，我們維持對公司的“推薦”評級。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：市場拓展低預(yù)期，行業(yè)競爭加劇