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2016Q1 實現收入1.07 億元（QoQ 25%），凈利潤0.16 億元（QoQ 82%）。
    MLCC 業(yè)務受益于日元升值
    MLCC 陶瓷材料是公司的支柱業(yè)務，2015 年實現收入2.15 億元（YoY -1%），公司依托自主研發(fā)，成熟掌握水熱法先進生產工藝，出口比例達70%；2013 年以來日元持續(xù)貶值導致公司產品毛利率及銷量下滑，后續(xù)日元升值將帶動公司產品盈利修復和銷量顯著回升。
    高純氧化鋁業(yè)務有望爆發(fā)
    高純超細氧化鋁主要用于LED 藍寶石襯底、鋰離子電池隔膜涂層等新興領域，年需求約2 萬噸，且仍將保持高速增長，國瓷材料結合自身優(yōu)勢技術，生產出5N 級高純產品，進口替代空間廣闊。隨著國內濕法隔膜產能迎來爆發(fā)，該領域的高純氧化鋁需求將進入高速增長期。
    陶瓷墨水業(yè)務步入穩(wěn)定發(fā)展期
    2014 年以來，包括公司在內的國內企業(yè)通過價格優(yōu)勢持續(xù)蠶食海外企業(yè)份額，目前行業(yè)格局基本穩(wěn)定，產品價格也已回落至高點的1/3 左右（5-6 萬元/噸），結合相關公司的利潤水平及后續(xù)擴產規(guī)劃，產品價格進一步下行的概率較低。
    收購王子制陶，切入汽車尾氣凈化領域
    公司于今年5 月發(fā)布公告，擬收購王子制陶100%股權，王子制陶的蜂窩陶瓷產品主要用于汽車尾氣凈化，市場前景良好，且與國內核心客戶合作緊密；收購完成后，雙方業(yè)務預計將形成顯著的協(xié)同效應。王子制陶承諾2016-2018 年扣非凈利潤不低于5000、6000、7200 萬元。
    新材料平臺型公司，首次覆蓋給予“增持”評級
    公司依托水熱法核心技術實現了多種高端無機新材料的國產化，同時內生和外延并舉，多維度拓展產品線，預計業(yè)績仍將保持高速增長，我們預計公司2016-2018 年EPS 分別為0.51、0.75、1.08 元（暫未考慮增發(fā)對于公司股本和盈利的影響），且其產品下游細分市場及外延存在超預期可能，首次覆蓋給予“增持”評級。
    風險提示：核心技術失密風險、新業(yè)務開拓不達預期風險、下游需求波動風險。