久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

近期，巴拿馬運(yùn)河擴(kuò)建竣工，美國丙烷到中國的運(yùn)輸時(shí)間和成本均大幅降低。我們認(rèn)為公司控制倉儲、物流，未來隨著公司規(guī)劃的丙烷脫氫項(xiàng)目的逐漸投產(chǎn)，上游資源獲取能力逐漸增強(qiáng)，貿(mào)易量同步放大，未來公司可以靈活運(yùn)用跨區(qū)域、跨產(chǎn)品、跨時(shí)間的套利，有望成為世界級的丙烷脫氫和液化氣貿(mào)易的巨頭。
    布局丙烷脫氫-聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈，保持長期成長性。公司搶占丙烷-丙烯-聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈至高點(diǎn)，公司第一套66 萬噸PDH、40 萬噸聚丙烯裝置已于2016 年2 月正式轉(zhuǎn)固投產(chǎn)，第二套位于寧波的裝置預(yù)計(jì)年內(nèi)試車投產(chǎn)；公司未來仍有張家港二期、寧波二期、曹妃甸等項(xiàng)目，布局丙烷脫氫（烷烴脫氫）產(chǎn)業(yè)鏈，保持長期成長性。我們認(rèn)為公司的產(chǎn)業(yè)鏈長且具備柔性，在任一環(huán)節(jié)均能獲取利潤，同時(shí)有望延伸至NGL 相關(guān)烷烴脫氫產(chǎn)業(yè)鏈。
    下游聚丙烯市場空間廣闊。2015 年國內(nèi)聚丙烯PP 需求量超過2000 萬噸，過去15 年間PP 的需求平均增速為10%。聚丙烯下游應(yīng)用與消費(fèi)相關(guān)，需求穩(wěn)定，受周期波動的影響小。我們認(rèn)為聚丙烯在新增應(yīng)用（食品飯盒、無紡布等）將持續(xù)增長，未來前景良好。從供應(yīng)角度，行業(yè)內(nèi)除煤化工外，新增產(chǎn)能有限，聚丙烯有望保持長期盈利良好格局。
    盈利預(yù)測及估值。我們預(yù)計(jì)公司2016-18 年凈利潤分別8.9 億，17.85 億，24.79 億元；以增發(fā)后的股本16.24 億為計(jì)算，對應(yīng)EPS 分別為0.55、1.1、1.53 元；利潤增速分別為116.6%、100.5%、38.9%；參考可比公司相對估值，同時(shí)考慮到公司的成長性，我們認(rèn)為給予公司2017 年18 倍PE 較為合理，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)19.8 元，首次給予公司買入評級。