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中期業(yè)績(jī)預(yù)增超78%，我們提升預(yù)測(cè)公司2016/17年EPS為1.10/1.41元（原0.96/1.24 元），若考慮定增為1.03/1.29 元，增速分別高達(dá)38%/28%，參考可比公司估值水平并考慮國(guó)企改革預(yù)期，提升目標(biāo)價(jià)至38.6 元，對(duì)應(yīng)2016/17 年P(guān)E 估值水平分別為35/28 倍，維持增持評(píng)級(jí)。
    業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)超預(yù)期，一帶一路推進(jìn)國(guó)際工程進(jìn)入高增長(zhǎng)通道。1）公司2016年H1 業(yè)績(jī)預(yù)告歸母凈利約1.07 億（同比+78.3%），國(guó)際工程收入快速增長(zhǎng)系主因；2）目前在執(zhí)行及已簽約未生效合同約500 億元，訂單收入比約12 倍，其中超過(guò)200 億元未生效合同為伊朗項(xiàng)目，伊朗核危機(jī)制裁解除，將非常有利于伊朗項(xiàng)目生效執(zhí)行；3）輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式&實(shí)際控制人助力渠道擴(kuò)張&民品國(guó)際化平臺(tái)定位，公司業(yè)績(jī)有望進(jìn)入快速增長(zhǎng)通道。
    集團(tuán)內(nèi)地位顯著提升，“大集團(tuán)小平臺(tái)”國(guó)改空間巨大。1)擬以24.26 元/股發(fā)行約6161 萬(wàn)股及支付現(xiàn)金1.35 億元(合計(jì)作價(jià)16.3 億元)收購(gòu)北方車輛、北方物流等五家公司股份，民品國(guó)際化平臺(tái)呼之欲出；2）萬(wàn)寶工程所持公司股權(quán)已劃轉(zhuǎn)至北方工業(yè)(由兵工集團(tuán)和兵裝集團(tuán)各持50%)，集團(tuán)內(nèi)地位顯著提升，公司為北方工業(yè)旗下唯一上市平臺(tái)(2015 年公司營(yíng)收、凈利僅為北方工業(yè)的2.8%、5.25%)，具“大集團(tuán)，小公司”的明顯特征；3)北方工業(yè)“十三五”已明確提高集團(tuán)資產(chǎn)證券化率戰(zhàn)略，更多資產(chǎn)注入事項(xiàng)可期；4）政府堅(jiān)定不移推進(jìn)國(guó)企改革進(jìn)程，國(guó)企改革有望再掀高潮。
    催化劑：定期報(bào)告，定增完成，更多國(guó)企改革事項(xiàng)落地等
    核心風(fēng)險(xiǎn)：定增完成進(jìn)度低于預(yù)期，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)低于預(yù)期、國(guó)改低于預(yù)期等