>> 海通證券-盛屯礦業(yè)(600711)發(fā)力產(chǎn)業(yè)鏈金融,放眼海外市場-160707
| 上傳日期： |
2016/7/8 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
施毅，劉博，田源 |
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今年6 月公司定增方案獲得證監(jiān)會受理。方案側(cè)重拓展公司產(chǎn)業(yè)鏈金融業(yè)務(wù)，促進(jìn)公司采選、貿(mào)易和金屬產(chǎn)業(yè)鏈金融服務(wù)協(xié)同發(fā)展，提高公司盈利水平。
拓展供應(yīng)鏈金融，開辟業(yè)務(wù)“藍(lán)海”。公司是國內(nèi)金屬產(chǎn)業(yè)鏈金屬服務(wù)的先行者，在業(yè)內(nèi)已經(jīng)具備了一定的規(guī)模和市場占有率。2015 年公司金屬產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)取得營業(yè)收入32.78 億元，同比增長623.76%。2016 年公司整體收入計劃目標(biāo)為120億元，其中金屬產(chǎn)業(yè)鏈金融服務(wù)收入增長100%以上、綜合貿(mào)易業(yè)務(wù)和有色金屬采選業(yè)務(wù)實現(xiàn)穩(wěn)步發(fā)展。
攜手華友鈷業(yè)，放眼海外市場。在本次定增中，公司將投資3.5 億與盛屯國際項目，具體是指與華友鈷業(yè)共同設(shè)立的盛屯國際供應(yīng)鏈有限公司。合資公司于2016年2 月已經(jīng)成立，旨在幫助華友鈷業(yè)等國內(nèi)有色金屬企業(yè)開發(fā)非洲礦山資源。非洲國家的基礎(chǔ)設(shè)施較為薄弱，融資渠道較少，且資金成本較高，眾多礦山企業(yè)有較大的快速回收資金需求。因此，盛屯礦業(yè)加快布局海外產(chǎn)業(yè)鏈金融服務(wù)，以求搶占先發(fā)優(yōu)勢。
開拓黃金租賃，主打差異化競爭。公司將投入11.7 億元增資盛屯金融服務(wù)、?，斀鹑诜?wù)以拓展黃金租賃業(yè)務(wù)。近年來，我國黃金租賃市場迎來了爆發(fā)式增長，2014 年底國內(nèi)黃金租賃總量超過2000 噸，黃金租賃規(guī)模超過5000 億元。公司主要服務(wù)中型黃金首飾加工企業(yè)、黃金珠寶商，與銀行等金融機(jī)構(gòu)的黃金租賃業(yè)務(wù)進(jìn)行差異化競爭，主要客戶為深圳等地區(qū)的珠寶、黃金商戶。
盈利預(yù)測與評級。公司礦山采選業(yè)務(wù)利潤穩(wěn)定，2015 年毛利率高達(dá)68.25%。金屬產(chǎn)業(yè)鏈金融業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，公司同時在進(jìn)行非公開發(fā)行，準(zhǔn)備募集不超過36.58億元，全部用于加碼產(chǎn)業(yè)鏈金融業(yè)務(wù)。按照公司預(yù)測，幾塊金融業(yè)務(wù)合計2016-2018 年的凈利潤預(yù)計為2.4，5.4，7 億元左右。公司非公開發(fā)行業(yè)務(wù)已獲得證監(jiān)會受理，按照增發(fā)后21.47 億股的新股本，預(yù)計公司2016-18 年EPS 分別為0.12、0.14 和0.18 元/股，此外，公司鈷業(yè)務(wù)尚未挖掘，發(fā)展空間大，參照當(dāng)前鈷行業(yè)140 倍市盈率，綜合考慮銅行業(yè)平均58 倍市盈率。給予公司2016年100 倍PE 估值，目標(biāo)價12 元，買入評級。
不確定性分析。金屬價格風(fēng)險，金屬產(chǎn)業(yè)鏈金融綜合服務(wù)拓展不達(dá)預(yù)期。
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