>> 安信證券-北方國際（000065）中期業(yè)績超預期，國際工程業(yè)務驅(qū)動高增長-160708
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2016/7/8 |
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夏天 |
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據(jù)此計算，第二季度單季實現(xiàn)凈利潤7479 萬元，同比增長97.3%，超出市場預期。業(yè)績高速增長的主要原因為公司在手訂單充足，訂單生效趨勢良好，國際工程承包業(yè)務加速推進。其次受益于二季度人民幣兌美元的持續(xù)貶值，匯兌收益也略有貢獻。
■在手訂單充裕，伊朗解禁最受益A 股標的之一。根據(jù)一季報披露，公司目前在手大額訂單491 億元，約為2015 年收入的12 倍，其中未生效323 億元，生效在執(zhí)行168 億元，充裕在手訂單為后續(xù)業(yè)績高速增長奠定良好基礎。伊朗解禁后，習近平主席立即對伊訪問，中伊雙方商定未來10 年貿(mào)易額將增加至6000 億美元。近期新聞報道伊朗與中國展開新一輪石油領域重磅合作，多家中國企業(yè)與伊朗新簽鐵路、石化等領域大單，中國進出口銀行也展開對伊項目融資。公司在伊超200 億元訂單生效預期顯著提升，為伊朗解禁最受益A 股標的之一。
■集團鼎力支持打造一帶一路標桿，助力公司跨越式發(fā)展。公司為實際控制人北方工業(yè)旗下唯一A 股上市平臺，具有典型的“大集團、小公司、唯一平臺”特征，在一帶一路國家戰(zhàn)略背景下必將得到集團全力支持。近期集團資產(chǎn)注入將顯著增厚公司EPS，且與公司原有國際工程業(yè)務產(chǎn)生良好協(xié)同，打造民品國際化與國際工程平臺。公司此前公告控股股東變?yōu)楸狈焦?，在集團內(nèi)層級提升，利于提升管理效率，優(yōu)化資源配臵，提高以公司為平臺進行資本運作的便利性，后續(xù)存進一步資產(chǎn)注入潛力。未來集團軍貿(mào)業(yè)務的客戶和渠道將與公司國際工程業(yè)務產(chǎn)生巨大協(xié)同，集團內(nèi)礦業(yè)及石油等資產(chǎn)也將有助于公司業(yè)務向更多元領域延伸。
■投資建議：我們上調(diào)公司盈利預測，預計2016-2018 年歸母凈利潤分別為4.2/5.6/7.2 億元，對應資產(chǎn)重組及募集配套資金后股本攤薄EPS 分別為1.22/1.62/2.09 元，當前股價對應PE 分別為27/20/16 倍，2015-2018 年業(yè)績CAGR=49%，目標價48 元（對應2017 年30 倍PE），買入-A 評級。
■風險提示：國際經(jīng)營風險、匯兌損失風險、資產(chǎn)整合風險
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