>> 國信證券-陽谷華泰（300121）半年報業(yè)績預告點評：促進劑大幅放量，業(yè)績遠超預期-160711
| 上傳日期： |
2016/7/11 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
蘇淼 |
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此報告為加密報告 |
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預計2016 年上半年的銷售收入同比增長20%-30%，主要原因是促進劑、不溶性硫磺、均勻劑等產(chǎn)品的銷量都出現(xiàn)了明顯的提升，我們預計銷量增幅大約為30%左右，而且由于部分產(chǎn)品的生產(chǎn)成本逐步降低，因此凈利潤的增速遠遠領先于銷售收入的增速。其中促進劑NS 銷量的大幅提升是凈利潤大幅提升的關鍵因素，2015 年公司促進劑NS 的銷量大約為7000噸左右，預計毛利率大約為5%左右，我們預計2016 年促進劑NS 的銷量至少提升1 倍，毛利率預計為15%左右，因此促進劑NS 銷售收入的提升和盈利能力的提升是業(yè)績增長的關鍵因素。
預計2016 年凈利潤接近1.2 億，同比提升2 倍
我們預計2016 年公司業(yè)績接近1.1 億，主要原因包括以下3 個方面，第一，下游需求大幅改善，2016 年1-5 月份橡膠輪胎外胎的產(chǎn)量為3.76 億條，同比增加8.4%，2015 年同期的產(chǎn)量增速是下滑5.5%。第二、促進劑NS 的環(huán)保優(yōu)勢明顯，促進劑NS 的生產(chǎn)需要中間體促進劑M，行業(yè)中酸堿法生產(chǎn)促進劑M每噸大約生產(chǎn)廢水30～40 噸左右，處理難度比較大，公司采用溶劑法生產(chǎn)促進劑M基本沒有廢水，預計環(huán)保成本低于同行1000-1500 元/噸。第三、由于環(huán)保標準逐步提升，橡膠助劑行業(yè)的領先企業(yè)已經(jīng)完成了環(huán)保升級，中小企業(yè)由于規(guī)模比較小，環(huán)保投入不足，目前正在逐步退出市場。
風險提示：新產(chǎn)品的銷量低于預期
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