>> 國信證券-大連國際（000881）重大事件快評：重組穩(wěn)步推進，看好公司長期發(fā)展-160712
| 上傳日期： |
2016/7/12 |
大小： |
292KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
徐培沛，王東 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司已對二次反饋意見進行了認真答復，并補充了財務核查報告、證監(jiān)會監(jiān)管部新要求《關(guān)于上市公司重大資產(chǎn)重組前發(fā)生業(yè)績“變臉”或本次重組存在擬臵出資產(chǎn)情形的相關(guān)問題與解答》所涉及的法律意見書和券商核查意見書。我們認為，公司重大資產(chǎn)重組方案已在《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》修訂征求意見前召開了股東大會，符合修訂前相關(guān)規(guī)定的要求，此次重組符合央企發(fā)展混合所有制改革的大趨勢，獲得證監(jiān)會核準批文確定性大，重組進入關(guān)鍵節(jié)點將穩(wěn)步推進。
公司承諾未來12 個月不注入中廣核集團其他資產(chǎn)、未來12個月不對大連國際現(xiàn)有資產(chǎn)進行出售等，我們認為相關(guān)承諾不影響公司高速增長慣性
公司二次反饋意見答復承諾：除東莞祈富外，中國廣核集團沒有在未來12 個月內(nèi)向大連國際注入其他資產(chǎn)或促使下屬企業(yè)向大連國際注入其他資產(chǎn)的計劃；中廣核核技術(shù)沒有在未來12 個月內(nèi)促使大連國際對其現(xiàn)有資產(chǎn)進行重大資產(chǎn)出售或以臵換、資產(chǎn)出資、委托經(jīng)營、捐贈等方式進行重大資產(chǎn)處臵的計劃和安排。
我們認為：首先，此次重大資產(chǎn)重組拓展方向為非動力核技術(shù)應用領(lǐng)域，注入的資產(chǎn)為中廣核核技術(shù)應用有限公司下屬的七家子公司，其歷史沿革均為中廣核集團通過外延式并購民營企業(yè)龍頭、發(fā)揮央企資源優(yōu)勢和民企市場化優(yōu)勢迅速發(fā)展壯大的企業(yè)，中廣核集團12 個月內(nèi)不注入集團內(nèi)其他資產(chǎn)不影響公司繼續(xù)保持內(nèi)生式和外延式高速增長慣性；其次，公司未來12 個月不剝離原房地產(chǎn)、遠洋運輸?shù)葮I(yè)務將不影響公司未來業(yè)績釋放，因為公司2015 年已經(jīng)充分考慮相關(guān)業(yè)務的減值風險，對遠洋船舶、房地產(chǎn)存貨資產(chǎn)共合理計提減值126,767.72 萬元，預計未來1年原有主業(yè)將不帶來業(yè)績虧損；第三，承諾時間范圍為12 個月，不影響公司長期戰(zhàn)略規(guī)劃和發(fā)展動力。
萬億非動力核技術(shù)應用市場靜待開拓，公司是該領(lǐng)域龍頭、標的稀缺，維持“買入”評級
十三五期間是核電及核技術(shù)應用的爆發(fā)期，萬億級核技術(shù)應用市場靜待拓展。中廣核核技術(shù)應用有限公司依托中廣核集團資源、優(yōu)秀的管理團隊和市場化活力，11 年至今業(yè)績保持高速增長，營收復合增速600%，我們看好公司團隊不斷將預期兌現(xiàn)，并不斷創(chuàng)造新預期、新價值的趨勢。
假設公司將聚焦核技術(shù)應用主業(yè)、原有主業(yè)保持盈虧平衡、募集資金分兩年進行固定資產(chǎn)投資支出進行測算，考慮公司取消超額業(yè)績獎勵效果從明年開始體現(xiàn)，預計16/17/18年備考EPS 0.39/0.49/0.7，對應備考PE 為55.5/43.7/30.6X（2016年7月11 日），維持“買入”評級。
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