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    互聯(lián)網(wǎng)流量與CDN：（1）未來三到五年，全球互聯(lián)網(wǎng)月度流量將快速從50EB增長到100EB，中國互聯(lián)網(wǎng)月度流量兩位數(shù)EB 將是新常態(tài)，視頻流量占比70%-80%。（2）CDN 作為互聯(lián)網(wǎng)流量的倉儲(chǔ)和快遞，全球市場未來三年年增速25%-30%，中國市場未來三年年增速40%+，是增速最快IT 子行業(yè)之一。
    寡頭Akamai、Amazon CloudFront、網(wǎng)宿、藍(lán)汛：（1）Akamai(偏向大用戶)與Amazon CloudFront(偏向中小用戶)形成雙寡頭，占全球CDN50%份額。（2）網(wǎng)宿與藍(lán)汛形成雙寡頭，占中國CDN80%份額。
    網(wǎng)宿的效率與優(yōu)勢(shì)：網(wǎng)宿科技作為超越競爭對(duì)手、取得技術(shù)優(yōu)勢(shì)和規(guī)模效應(yīng)的高運(yùn)營效率公司會(huì)享有這份紅利和高增長。（1）網(wǎng)宿收入從2012 年開始全面反超藍(lán)汛，距Akamai 還有相當(dāng)大的空間。（2）網(wǎng)宿人均創(chuàng)收5 年200%增長、人均創(chuàng)利5 年400%增長，演繹完美效率增長曲線，實(shí)現(xiàn)人與人均的“戴維斯雙擊”增長。（3）運(yùn)營效率/毛利率不斷提升，與Akamai 相比還有提升空間。（4）技術(shù)優(yōu)勢(shì)：技術(shù)人員占比超過60%，2015 年研發(fā)費(fèi)用是藍(lán)汛的2 倍以上。
    網(wǎng)宿的重構(gòu)：CDN 十年輝煌，云服務(wù)十年啟航。（1）社區(qū)云：滿足重度應(yīng)用對(duì)網(wǎng)絡(luò)的需求。（2）私有云：發(fā)展大中型政企用戶。（3）國際化：完善全球CDN 節(jié)點(diǎn)布局。（4）云安全：網(wǎng)宿定位云服務(wù)商（含安全服務(wù)），AkamaiCDN 和安全服務(wù)雙輪驅(qū)動(dòng)，Akamai 的安全業(yè)務(wù)已經(jīng)超過了CDN 業(yè)務(wù)。
    首次覆蓋，“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2016-2017 年EPS 分別為1.65、2.42 元，對(duì)應(yīng)倍43、29 倍PE。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新技術(shù)的發(fā)展取代CDN 技術(shù)；云服務(wù)拓展不達(dá)預(yù)期。