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    產(chǎn)業(yè)鏈金融放量，業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)。公司2016 年1-6 月業(yè)績(jī)預(yù)增的主要原因是：公司金屬產(chǎn)業(yè)金融服務(wù)業(yè)務(wù)的開展速度進(jìn)一步加快，業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)，銷售收入大幅提升，取得了良好的經(jīng)濟(jì)效益。產(chǎn)業(yè)鏈金融是公司重點(diǎn)布局的領(lǐng)域，公司于今年3 月公布了總額達(dá)36.58 億元的定增方案，全部用于拓展公司產(chǎn)業(yè)鏈金融業(yè)務(wù)。
    拓展供應(yīng)鏈金融，開辟業(yè)務(wù)“藍(lán)海”。公司是國內(nèi)金屬產(chǎn)業(yè)鏈金屬服務(wù)的先行者，在業(yè)內(nèi)已經(jīng)具備了一定的規(guī)模和市場(chǎng)占有率。2015 年公司金屬產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)取得營業(yè)收入32.78 億元，同比增長(zhǎng)623.76%。2016 年公司整體收入計(jì)劃目標(biāo)為120億元，其中金屬產(chǎn)業(yè)鏈金融服務(wù)收入增長(zhǎng)100%以上、綜合貿(mào)易業(yè)務(wù)和有色金屬采選業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步發(fā)展。
    投資盛屯國際，開發(fā)海外資源。公司與華友鈷業(yè)于2016 年2 月成立盛屯國際供應(yīng)鏈公司，注冊(cè)資本為5 億元，盛屯礦業(yè)認(rèn)繳3.5 億注冊(cè)資本，持股70%，華友鈷業(yè)認(rèn)繳1.5 億注冊(cè)資本，持股30%。旨在幫助華友鈷業(yè)等國內(nèi)有色金屬企業(yè)開發(fā)非洲礦山資源。定增方案中，公司還將投資3.5 億元于盛屯國際項(xiàng)目，拓展海外金屬供應(yīng)鏈金融服務(wù)。隨著中國企業(yè)紛紛走出去，前往非洲等地收購開發(fā)礦山資源，公司未來有望參與海外資源開發(fā)。
    盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)。公司礦山采選業(yè)務(wù)利潤穩(wěn)定，2015 年毛利率高達(dá)68.25%。金屬產(chǎn)業(yè)鏈金融業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，公司同時(shí)在進(jìn)行非公開發(fā)行，準(zhǔn)備募集不超過36.58億元，全部用于加碼產(chǎn)業(yè)鏈金融業(yè)務(wù)。按照公司預(yù)測(cè)，幾塊金融業(yè)務(wù)合計(jì)2016-2018 年的凈利潤預(yù)計(jì)為2.4，5.4，7 億元左右。公司非公開發(fā)行業(yè)務(wù)已獲得證監(jiān)會(huì)受理，按照增發(fā)后21.47 億股的新股本，預(yù)計(jì)公司2016-18 年EPS 分別為0.12、0.14 和0.18 元/股，此外，公司鈷業(yè)務(wù)尚未挖掘，發(fā)展空間大，參照當(dāng)前鈷行業(yè)140 倍市盈率，綜合考慮銅行業(yè)平均58 倍市盈率。給予公司2016年100 倍PE 估值，目標(biāo)價(jià)12 元，買入評(píng)級(jí)。
    不確定性分析。金屬價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，金屬產(chǎn)業(yè)鏈金融綜合服務(wù)拓展不達(dá)預(yù)期。