>> 申萬宏源-鼎龍股份(300054)業(yè)績重回高增長，CMP項目投產(chǎn)在即-160713
| 上傳日期： |
2016/7/14 |
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來源： |
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作者： |
李輝 |
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行業(yè)整合協(xié)同作用顯現(xiàn)，業(yè)績重回高增長。公司一季度由于股權(quán)激勵成本、匯兌損失等客觀原因?qū)е略鲩L放緩。但進(jìn)入二季度，隨著與旗捷、超俊、佛來斯通、世紀(jì)開元的整合推進(jìn)，協(xié)同作用顯現(xiàn)。公司彩色碳粉價量同升，硒鼓銷量穩(wěn)定增長，同時產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)促使公司產(chǎn)品毛利率提升，業(yè)績重回高增長。
CMP 項目投產(chǎn)在即，助力公司成功切入半導(dǎo)體耗材陣營。公司CMP 項目廠房設(shè)備已經(jīng)就緒，正進(jìn)行最后測試階段。預(yù)計7 月底試生產(chǎn)，9 月份正式生產(chǎn)。CMP 目前主要是DOW 壟斷全球市場，公司產(chǎn)品投產(chǎn)有望打破壟斷，助力公司成功切入半導(dǎo)體領(lǐng)域。武漢新芯240 億美元投資建設(shè)30 萬片/月存儲器芯片廠，鼎龍有望受益于本地企業(yè)發(fā)展，成為其第一批供應(yīng)商，戰(zhàn)略意義重大。
盈利預(yù)測與估值。打印耗材行業(yè)龍頭，強(qiáng)勢切入半導(dǎo)體耗材領(lǐng)域，維持增持評級，維持盈利預(yù)測。預(yù)計2016-18 年EPS 為 0.52 元，0.83 元，1.08 元，當(dāng)前股價對應(yīng)16-18 年P(guān)E為47X、29X、22X。
風(fēng)險提示： 1）碳粉產(chǎn)銷不及預(yù)期；2）CMP 拋光項目和視覺傳播項目進(jìn)展不及預(yù)期。
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