>> 海通證券-大北農(nóng)(002385)受益養(yǎng)殖鏈高景氣,業(yè)績增長有望超預(yù)期-160715
| 上傳日期： |
2016/7/15 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
丁頻 |
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公司的飼料產(chǎn)品中豬料占比80%以上，其中教保料、母豬料等高毛利產(chǎn)品比重穩(wěn)步提高。隨著生豬存欄的企穩(wěn)回升，公司上半年飼料銷量環(huán)比逐月改善，我們預(yù)計上半年公司凈利潤靠近業(yè)績預(yù)告上限。
加大規(guī)?？蛻舴?wù)力度，費用水平顯著下降。公司順應(yīng)下游養(yǎng)殖行業(yè)的規(guī)?；厔荩哟髮σ?guī)?；B(yǎng)殖戶的服務(wù)力度，精簡對接小型經(jīng)銷商的銷售隊伍。
公司的費用支出有望顯著下降，進(jìn)一步增厚利潤空間。
推進(jìn)養(yǎng)豬大創(chuàng)業(yè)，戰(zhàn)略搶占養(yǎng)殖資源。公司的養(yǎng)殖業(yè)務(wù)已初具規(guī)模，近期通過自建、租賃、合作、并購豬場等形式持續(xù)搶占優(yōu)質(zhì)養(yǎng)殖資源。我們預(yù)計公司2016 年全年出欄生豬40-45 萬頭，在豬價持續(xù)景氣的環(huán)境下，養(yǎng)殖業(yè)務(wù)有望進(jìn)一步推升公司盈利水平。
穩(wěn)步推進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)+農(nóng)業(yè)戰(zhàn)略。公司充分整合已有的互聯(lián)網(wǎng)平臺，借鑒豬聯(lián)網(wǎng)的推廣經(jīng)驗，投資設(shè)立廈門農(nóng)信漁聯(lián)信息科技有限公司，推進(jìn)漁產(chǎn)業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)+；同時公司公告投資設(shè)立依托于互聯(lián)網(wǎng)平臺運行的北京農(nóng)信保險經(jīng)紀(jì)有限公司，以公司多年深耕農(nóng)業(yè)農(nóng)村的經(jīng)驗為涉農(nóng)商戶設(shè)計符合農(nóng)業(yè)發(fā)展實際的保險產(chǎn)品，不僅可以有效解決農(nóng)村客戶對保險的需求，更是補(bǔ)強(qiáng)了公司的金融服務(wù)平臺，發(fā)展公司對客戶的多層次服務(wù)體系。
盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計公司2016-2018 年歸母凈利潤分別為11.3、14.4、16.3 億元，以最新股本攤薄，對應(yīng)EPS 為0.28 元、0.35 元、0.40 元。
可比公司PE（2017E）為21.98 倍，考慮到公司在IT、互聯(lián)網(wǎng)金融、模式改革等方面的創(chuàng)新，我們給予公司17 年30 倍的估值，目標(biāo)價10.5 元，維持對公司的“買入”評級。
風(fēng)險提示。原材料價格波動，飼料需求持續(xù)低迷，互聯(lián)網(wǎng)項目推進(jìn)不及預(yù)期
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