>> 國泰君安-哈爾斯(002615)2016年中報點評：外銷收入翻倍，業(yè)績持續(xù)好轉(zhuǎn)-160719
| 上傳日期： |
2016/7/19 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
曾嬋，范楊 |
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此報告為加密報告 |
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外銷收入翻倍，2016H1 業(yè)績超預(yù)期
2016H1 實現(xiàn)收入5.2 億元（+55%），歸母凈利3238 萬元（+119%），對應(yīng)EPS 為0.12 元，毛利率34%（+4.3pct），凈利率6%（+1.7pct），其中，2016Q2單季收入3.2 億元（+78%），歸母凈利2203 萬元（+189%）。Q2 業(yè)績靚麗，帶動上半年業(yè)績接近預(yù)告上限，略超市場和我們的預(yù)期。分區(qū)域，外銷收入翻倍，主要來自新開發(fā)的海外大客戶訂單爆發(fā)；內(nèi)銷基本持平，這來自公司的主動調(diào)整，去渠道庫存、高層變更后調(diào)整銷售模式。盈利能力提升主要來自于：人民幣貶值帶來的毛利率提升和匯兌收益、收入規(guī)模擴大帶來的規(guī)模效應(yīng)、杭州子公司減虧。
預(yù)期業(yè)績持續(xù)好轉(zhuǎn)，迪斯尼相關(guān)產(chǎn)品將是重要增長點
我們預(yù)期業(yè)績持續(xù)好轉(zhuǎn)，主要原因：1）外銷持續(xù)好轉(zhuǎn)。從目前外銷訂單情況來看，預(yù)計下半年有望保持高增速；2）內(nèi)銷下半年顯著增長。6 月起，公司向上海迪斯尼出貨，同時計劃7 月起SIGG 品牌在國內(nèi)銷售，所以我們預(yù)計內(nèi)銷下半年將會有明顯增長。3）杭州子公司減虧、預(yù)期人民幣貶值，將持續(xù)提高公司盈利能力。
主要風(fēng)險：產(chǎn)能釋放和訂單不足，轉(zhuǎn)型速度和內(nèi)容低預(yù)期。
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