久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

2014 年上市后，公司繼續(xù)加大對大數(shù)據(jù)和云計(jì)算的重點(diǎn)研發(fā)投入，通過并購新增網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化、網(wǎng)絡(luò)內(nèi)容安全、企業(yè)移動互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用業(yè)務(wù)。2015 年，公司創(chuàng)新應(yīng)用業(yè)務(wù)占收入比例為39%，成為業(yè)績增長新動力。
    長期受益于自主可控政策紅利。國家高度重視信息安全，自主可控政策接連出臺。據(jù)計(jì)世資訊數(shù)據(jù)，2015 年國內(nèi)中間件市場將達(dá)48 億。預(yù)計(jì)國外廠商占據(jù)了超過60%的市場，意味著國產(chǎn)軟件擁有25 億的產(chǎn)品換代空間。
    子公司東方通宇擁有軍工二級保密資質(zhì)，客戶將進(jìn)一步覆蓋部委及軍隊(duì)。
    考慮公司國產(chǎn)中間件龍頭地位，可長期受益于國家自主可控市場需求。
    API 經(jīng)濟(jì)是可持續(xù)數(shù)據(jù)變現(xiàn)的最佳方式，兩年內(nèi)經(jīng)濟(jì)規(guī)模將達(dá)2.2 萬億美元。API 是程序員和應(yīng)用程序之間溝通的中間人，而API 經(jīng)濟(jì)則是基于API理念實(shí)現(xiàn)的不同單位間數(shù)據(jù)和系統(tǒng)共享變現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)模式。在未來2-3 年中，我們預(yù)計(jì)開展API 項(xiàng)目的企業(yè)數(shù)量同比增速有望保持在100%以上。據(jù)Chinapex 今年的最新估計(jì)，到2018 年，全球API 經(jīng)濟(jì)市場規(guī)模將達(dá)2.2萬億美元。
    API 核心工具管理和提供商，政企客戶數(shù)據(jù)融合向全國鋪開。結(jié)合API 經(jīng)濟(jì)中“工具-服務(wù)-數(shù)據(jù)”三層架構(gòu)，公司屬于API 經(jīng)濟(jì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)第一層次工具提供商。1）公司擁有多產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)接口，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于國內(nèi)數(shù)千個(gè)行業(yè)，全國政府省部級及以下260 個(gè)電子政務(wù)數(shù)據(jù)交換平臺。2）公司產(chǎn)品、技術(shù)儲備全面，已擁有政企數(shù)據(jù)融合平臺、企業(yè)服務(wù)總線產(chǎn)品，繼續(xù)投入1 億元，用于經(jīng)濟(jì)運(yùn)行綜合信息服務(wù)平臺研發(fā)和運(yùn)維，將快速實(shí)現(xiàn)已有客戶的API 化。3）公司與浙江省的數(shù)據(jù)融合深度合作模式有望快速復(fù)制到全國。按初期單項(xiàng)目3000-5000 萬元收入規(guī)模計(jì)算，整體市場空間將達(dá)到10-15 億。公司受益于API 經(jīng)濟(jì)模式，預(yù)計(jì)后期將突破收取項(xiàng)目建設(shè)費(fèi)的模式，獲得可持續(xù)的流量變現(xiàn)分成收益。
    風(fēng)險(xiǎn)因素。API 接口開發(fā)與落地不及預(yù)期；公司并表業(yè)務(wù)整合不及預(yù)期；政府開支不及預(yù)期。
    盈利預(yù)測、估值及投資評級。公司收購的微智信業(yè)已并表，并在5 月獲得定增核準(zhǔn)批復(fù)。假設(shè)2016 年完成定增的前提下，維持其2016-2018 年EPS分別為1.04/1.17/1.37 元的預(yù)測，對應(yīng)PE 為74/66/56 倍。我們采用分部估值法，首先，公司是國產(chǎn)基礎(chǔ)軟件龍頭股，未來長期受益自主可控需求，參考目前計(jì)算機(jī)自主可控主題平均估值約90X，對應(yīng)市值為130 億。其次，公司API 經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)2016 年預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)約3000 萬收入，尚無利潤貢獻(xiàn)，對應(yīng)美股API 經(jīng)濟(jì)相關(guān)標(biāo)的Twilio 的2015 年P(guān)/S 為20X（因?yàn)槭切鹿?，無機(jī)構(gòu)對Twilio 的2016 年收入進(jìn)行預(yù)測），對應(yīng)市值為6 億。兩部分業(yè)務(wù)對應(yīng)市值136 億元，按定增后股本測算，維持公司100 元目標(biāo)價(jià)，維持“買入”評級。