>> 國信證券-中國汽研（601965）2016年半年度業(yè)績快報點評：檢測研發(fā)穩(wěn)健增長，業(yè)績基本符合預(yù)期-160721
| 上傳日期： |
2016/7/21 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
梁超 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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拆分報告期來看，公司第二季度實現(xiàn)營業(yè)收入4.73億元，同比增長40.37%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.50億，同比增長34.30%。展望2016年下半年，我們認為技術(shù)服務(wù)仍然是最大的看點，產(chǎn)業(yè)化關(guān)注電動車相關(guān)零部件。
重卡市場回暖，專用車業(yè)務(wù)收入上升
公司產(chǎn)業(yè)化業(yè)務(wù)以自卸車、環(huán)衛(wèi)車等專用汽車為主，2015年國四標準全面推行，重卡市場遇冷拖累公司專用車業(yè)績。2016年2月起重卡市場觸底反彈，5、6月份重卡銷量分別同比增長24%、13%，實現(xiàn)連續(xù)5個月以來的兩位數(shù)增長。重卡市場回暖拉升專用車銷量，貢獻公司產(chǎn)業(yè)化板塊營業(yè)收入（上半年同增21%）。我們認為：經(jīng)濟增長穩(wěn)健、黃標車淘汰加快、出口放量等因素將刺激國內(nèi)重卡行業(yè)持續(xù)上行（全年銷量有望靠近60萬輛、10%增速），公司專用車業(yè)務(wù)將受益于重卡景氣度回升，收入保持穩(wěn)健增長。
檢測業(yè)務(wù)拓展，技術(shù)優(yōu)勢明顯
公司技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)主要從事汽車檢測研發(fā)，高毛利率，具備一定的行業(yè)壁壘。2016年上半年公司加大市場開發(fā)力度，技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入3.54億元，同比增長28%，是公司利潤的主要來源。我們認為：公司產(chǎn)能逐步投放，檢測業(yè)務(wù)承載能力加強；且汽車行業(yè)競爭加劇，行業(yè)新車開發(fā)頻率或有加快，推動公司檢測業(yè)務(wù)的發(fā)展。
風(fēng)險提示
經(jīng)濟下行，重卡市場不達預(yù)期。
重卡回暖+檢測業(yè)務(wù)穩(wěn)增，看好下半年業(yè)績
公司是汽車檢測唯一上市公司，技術(shù)儲備豐富。上半年受益于重卡行業(yè)回暖和檢測業(yè)務(wù)拓展，業(yè)績穩(wěn)健增長。我們預(yù)計2016/2017/2018年的EPS分別為0.36/0.43/0.53元，對應(yīng)2016/2017/2018年的動態(tài)PE分別為28.3倍/23.9倍/19.4倍，考慮到公司在電動車、汽車智能化等業(yè)務(wù)布局，維持公司“買入”評級。
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