>> 民生證券-桂林旅游(000978)海航入股促資源整合，“旅游+”成轉(zhuǎn)型升級新引擎-160717
| 上傳日期： |
2016/7/21 |
大?。?/td>
| 853KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
陳柏儒 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
若扣除轉(zhuǎn)讓部分影響，本期營業(yè)收入同比增加5443 萬元，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增加5027 萬元。營業(yè)收入和利潤增長穩(wěn)健。作為公司主要收入來源，各景區(qū)維持良好運營狀態(tài)，單個景區(qū)營收及凈利潤均保持兩位數(shù)以上增速，2015 年游客接待量同比增長4.7%。隨著未來景區(qū)交通的持續(xù)完善，旅游景點客流將會相應(yīng)提升，游客規(guī)范化的進入將為公司業(yè)績提供一定的保障。
海航入股改善公司治理結(jié)構(gòu)，資源整合助推公司做大做強
日前，海航入股事宜已經(jīng)通過廣西省政府審核，海航將通過桂林航空旅游集團有限公司持有公司16%股份，成為公司第二大股東。此次入股事宜從側(cè)面幫助公司完成混合所有制改革，有利于改善公司法人治理結(jié)構(gòu)，公司治理及運營機制將更加市場化，對公司發(fā)展具有正面帶動作用；同時，海航的豐富資源將助推公司發(fā)展。我們認為，隨著未來雙方不斷在資源領(lǐng)域上開展合作，公司做大做強整合省內(nèi)資源的戰(zhàn)略目標將得以實現(xiàn)。
當(dāng)?shù)芈糜钨Y源整合平臺作用增強，未來資本運作空間提升
公司作為廣西省內(nèi)唯一旅游類上市公司，獨占桂林山水優(yōu)質(zhì)資源。依托國資背景，公司享有資源壟斷優(yōu)勢、區(qū)位優(yōu)勢及政策支持等優(yōu)勢。未來，公司將繼續(xù)發(fā)揮省內(nèi)旅游資源整合平臺作用，對內(nèi)進行資產(chǎn)業(yè)務(wù)整合，逐步剝離虧損景區(qū)項目；同時兼顧外延式擴張，提升公司利潤和市值規(guī)模。我們認為，伴隨海航入股事宜的落定，公司資本運作的序幕即將開啟，再融資事宜將提上日程；海航多年資本運作經(jīng)驗，也將提升公司未來資本運作的空間。
開啟跨界融合新模式，“旅游+”成轉(zhuǎn)型升級新引擎
2015 年以來，公司不斷與大企業(yè)展開跨界融合。公司與北京榮寶齋“文旅聯(lián)姻”，成功搭建“旅游+文化”高端平臺桂林榮寶齋，邁出了“旅游+”的第一步；2015 年9 月，與宋城演藝在東盟博覽會上成功簽署合作協(xié)議，共同出資在陽朔縣開發(fā)建設(shè)“漓江千古情”項目，“旅游+演藝”模式落地；同時，通過“旅游+互聯(lián)網(wǎng)”方式為游客提供門票預(yù)訂等服務(wù)，提升服務(wù)質(zhì)量，擴大景區(qū)影響力。我們認為，在旅游業(yè)創(chuàng)新發(fā)展趨勢下，公司以“旅游+”模式展開跨界融合，將為公司發(fā)展注入新的活力，提升整體競爭力。
三、投資建議與盈利預(yù)測
預(yù)計公司2016、17、18 年能夠?qū)崿F(xiàn)基本每股收益0.15、0.19、0.21 元/股，對應(yīng)2016、17、18 年P(guān)E 分別為77X、60X、52X。給予公司“強烈推薦”評級。
四、風(fēng)險提示
1、公司經(jīng)營情況不達預(yù)期；2、定增過會風(fēng)險；3、新項目進展不及預(yù)期。
|
|
