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上半年公司完成“十三五”發(fā)展規(guī)劃，積極推進(jìn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，努力搭建“大零售”、“大投行”、“狹資管”、“大機(jī)構(gòu)”和“泛買方”相結(jié)合的綜合業(yè)務(wù)模式。下半年隨市場逐步企穩(wěn)，公司業(yè)績有望得到提升。
    經(jīng)紀(jì)向多元模式轉(zhuǎn)型，積極搭建“大投行”業(yè)務(wù)平臺(tái) 
    經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)凈收入 5.1 億元，同比下降 68%。在行業(yè)傭金率持續(xù)下降的環(huán)境下，公司積極搭建互聯(lián)網(wǎng)和財(cái)富管理體系，向多元化收入模式轉(zhuǎn)變，以財(cái)富管理為主體、配合互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)橫向或縱向發(fā)展，實(shí)現(xiàn)向“大零售”業(yè)務(wù)全面轉(zhuǎn)型。公司積極搭建“大投行”業(yè)務(wù)平臺(tái)，股權(quán)融資方面加強(qiáng)產(chǎn)品多樣性及服務(wù)專業(yè)性，加快布局固定收益業(yè)務(wù)，同時(shí)加強(qiáng)“新三板”及相關(guān)市場業(yè)務(wù)推進(jìn)。上半年投行業(yè)績亮麗增長，實(shí)現(xiàn)凈收入 3.96 億元，同比增長 189%。
    資管提升主動(dòng)管理能力，自營嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定獲利 
    資管業(yè)務(wù)積極提升主動(dòng)管理能力，擴(kuò)大主動(dòng)管理規(guī)模；構(gòu)建大資管平臺(tái)，強(qiáng)化業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)。截至 2016 年 6 月末資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)總規(guī)模 653 億元，較 2015 年底增長 54%；上半年實(shí)現(xiàn)凈收入 0.24 億元，同比下降 29%。自營投資策略保持穩(wěn)健風(fēng)格，權(quán)益類投資加大對(duì)大盤藍(lán)籌股的配置，固收類維持較低的杠桿久期，并加快對(duì)金融衍生品的研究和策略開發(fā)。
    受市場行情波動(dòng)影響，上半年實(shí)現(xiàn)投資收益 5.9 億元，同比下降 15%，但幅度遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平。未來自營將繼續(xù)向“泛買方”業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，追求穩(wěn)定獲利。
    股票質(zhì)押保持良好發(fā)展勢頭，子公司穩(wěn)定發(fā)展業(yè)績突出 
    2016 年上半年受市場交易縮量影響，客戶融資意愿趨于謹(jǐn)慎，公司兩融業(yè)務(wù)規(guī)模有所下降；股票質(zhì)押回購業(yè)務(wù)保持良好發(fā)展勢頭，截至 6 月末交易金額由年初的 38 億元提升至 69 億元。上半年實(shí)現(xiàn)利息凈收入 2.1 億元，同比下跌 42%。未來公司將在強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理的基礎(chǔ)上，逐步形成持續(xù)、穩(wěn)定的盈利模式。西部期貨加快創(chuàng)新業(yè)務(wù)部署，期末管理規(guī)模 9.89 億元。西部優(yōu)勢資本資本金擴(kuò)充至 5 億元，多支基金項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，陸續(xù)實(shí)現(xiàn)退出。西部利得基金打造雙輪驅(qū)動(dòng)發(fā)展模式，專戶規(guī)模增速較快，實(shí)現(xiàn)營收0.44 億元，同比增幅 76%。
    背靠陜西國資委，資源優(yōu)勢明顯 
    公司是陜西省內(nèi)唯一的上市證券公司，國有企業(yè)大股東背景和完善的法人治理結(jié)構(gòu)為公司穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)保障。公司與陜西金融企業(yè)有較多業(yè)務(wù)上的合作，與地方政府、地方國企也有債務(wù)發(fā)行商的合作。2016 年 5 月以來券商業(yè)績開始觸底回升，預(yù)計(jì)下半年市場將企穩(wěn)，公司業(yè)績有望得到改善。預(yù)計(jì) 2016-18 年 EPS 為 0.43 元、0.50元和 0.60 元，對(duì)應(yīng) PE 為 62 倍、53 倍和 44 倍，維持增持評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)務(wù)開展不如預(yù)期，市場波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。