>> 興業(yè)證券-聯(lián)化科技（002250）農(nóng)藥業(yè)務(wù)景氣偏低拖累上半年業(yè)績，穩(wěn)步推進(jìn)醫(yī)藥、精細(xì)與功能化學(xué)品業(yè)務(wù)發(fā)展-160726
| 上傳日期： |
2016/7/26 |
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| 531KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
唐婕，徐留明，鄭方鑣 |
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其中第二季度實現(xiàn)營業(yè)收入8.53億元，同比下降16.73%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.40億元，同比下降7.63%；實現(xiàn)每股收益0.17元。
維持"買入"評級。上半年公司工業(yè)業(yè)務(wù)收入為15.09億元，同比下降14.4%；毛利率同比下降2.22個百分點至38.4%。2015年以來全球農(nóng)藥行業(yè)景氣整體下行，海外各大農(nóng)化公司因此減少了其2016年農(nóng)藥產(chǎn)品的產(chǎn)量、并降低其全球供應(yīng)鏈中的庫存。公司農(nóng)藥業(yè)務(wù)主要是為海外大農(nóng)化企業(yè)提供農(nóng)藥中間體的定制生產(chǎn)加工服務(wù)，因此部分產(chǎn)品訂單量有較為明顯的下降，由于農(nóng)藥業(yè)務(wù)占公司的業(yè)務(wù)比重較大，拖累公司業(yè)績。公司醫(yī)藥業(yè)務(wù)繼續(xù)保持穩(wěn)定增長；而精細(xì)與功能化學(xué)品業(yè)務(wù)收入、毛利率同比有所下降則主要系公司自產(chǎn)自銷的部分產(chǎn)品價格同比下降、氨氧化原料價格上漲所致。
聯(lián)化科技是國內(nèi)農(nóng)藥及醫(yī)藥中間體定制生產(chǎn)的龍頭企業(yè)，目前公司農(nóng)藥業(yè)務(wù)處景氣底部，但其圍繞農(nóng)藥、醫(yī)藥和精細(xì)與功能化學(xué)品三大業(yè)務(wù)的產(chǎn)業(yè)布局正日趨完善，同時正積極尋求全球范圍內(nèi)的并購機會。通過內(nèi)涵式增長與外延式并購，公司長期發(fā)展前景可期。我們預(yù)計公司2016-2018年EPS分別為0.64、0.77、0.98元（暫不考慮增發(fā)因素的影響），維持"買入"的投資評級。
風(fēng)險提示：下游行業(yè)景氣持續(xù)低迷風(fēng)險，產(chǎn)品、客戶開拓不達(dá)預(yù)期風(fēng)險。
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