>> 華創(chuàng)證券-雙杰電氣(300444)收購無錫變壓器夯實農(nóng)配網(wǎng)業(yè)務,增資東皋膜業(yè)績進入快速上升通道-160719
| 上傳日期： |
2016/7/26 |
大小： |
3067KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
推薦 |
作者： |
張文博 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
公司先后增資3000 萬元、1.3 億元收購天津東皋膜31%股權，正式進軍動力電池隔膜行業(yè)，東皋膜目前已進入力神、福斯特等一線三元電池企業(yè)供應鏈?？紤]對東皋膜的完全收購，18 年公司業(yè)績可達5.54 億元，實現(xiàn)五倍成長。
投資要點
1.強勢切入鋰電池濕法隔膜行業(yè)，業(yè)績進入快速上升通道
天津東皋膜在濕法涂覆隔膜領域擁有近3 年經(jīng)驗及客戶積累，產(chǎn)品性價比優(yōu)勢明顯。公司今年先后增資3000 萬元、1.3 億元收購天津東皋膜31%的股份，強勢切入新能源汽車行業(yè)拓展新的市場領域。天津東皋膜承諾 2016、2017 年凈利潤合計不低于1.2 億元，18 年、19 年度凈利潤分別不低于1.8 億元、2.3 億元。我們認為隨東皋膜新產(chǎn)能的投放其業(yè)績將大概率遠超承諾。考慮公司對東皋膜的完全收購，18 年公司業(yè)績可達5.54 億元，實現(xiàn)三年五倍成長。
2.收購無錫變壓器，積極應對國網(wǎng)招標變化
國家電網(wǎng)2016 年第二次配電設備招標開始，將會啟用新的招標分包模式，其中配電變臺成套設備只能由變壓器供應商投標。公司收購無錫變壓器70%股份，獲得配電變臺成套投標資質(zhì)，積極應對、快速反應贏取更佳發(fā)展空間。
3.環(huán)網(wǎng)柜產(chǎn)品助主業(yè)20%以上增長
公司核心產(chǎn)品環(huán)網(wǎng)柜產(chǎn)品占公司15 年營收68%，兩大電網(wǎng)公司占據(jù)公司銷售額64%。在國家電網(wǎng)公司等客戶明確支持下，公司環(huán)網(wǎng)柜產(chǎn)品市場增長空間明確，尤其在市場集中度較低的固體絕緣環(huán)網(wǎng)柜領域，公司產(chǎn)品研發(fā)較早，具有明顯市場先發(fā)優(yōu)勢。
4.投資建議：
增資東皋膜，切入濕法隔膜領域。高毛利率固體環(huán)網(wǎng)柜等助主業(yè)20%以上增長，東皋膜陶瓷涂覆隔膜生產(chǎn)線加速投放致業(yè)績超預期概率大?？紤]2017 年公司收購東皋膜剩余股權，2016-2018 年EPS 分別為0.59、1.34、1.96，對應PE 為51、23 和16 倍，給予推薦評級。
5.風險提示：
國家電網(wǎng)配電網(wǎng)投資不達預期；無錫變壓器、東皋膜承諾業(yè)績不達預期
|
|
