>> 國泰君安-洪濤股份(002325)12億大舉投在線教育，教育業(yè)績料騰飛-160727
| 上傳日期： |
2016/7/27 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
韓其成 |
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考慮到公司 主業(yè)訂單增長及教育業(yè)績料大幅增長，我們提升預(yù)測2016/17 年EPS 為0.36/0.49 元（原0.35/0.48 元）?？紤]到教育第二主業(yè)將利潤占比將大幅提升及外延擴張預(yù)期，同時參考可比公司估值水平，上調(diào)公司目標(biāo)價至14.60 元，對應(yīng)2016 年P(guān)E 估值約41 倍，增持評級。
打造教育第二主業(yè)態(tài)度堅決，募資12 億打造互聯(lián)網(wǎng)教育平臺。1）公司布局第二主業(yè)態(tài)度堅決：公司至今已控股/參股跨考教育（持股70%）、學(xué)爾森（85%）、中裝新網(wǎng)（53%）、金英杰（20%）、筑龍網(wǎng)（10%）4 家教育公司，布局考研、建筑職業(yè)資格考試、醫(yī)護、司法、裝飾職業(yè)培訓(xùn)等領(lǐng)域，預(yù)計教育第二主業(yè)2016/17 年實現(xiàn)凈利潤0.8/1.7 億；2）收購的幾家教育標(biāo)的均是各細分行業(yè)龍頭企業(yè)，在師資/教育產(chǎn)品上實力雄厚，業(yè)務(wù)覆蓋從考研到正式工作的期間，潛在協(xié)同效應(yīng)明顯；3）公司募集12 億投入教育互聯(lián)網(wǎng)/大數(shù)據(jù)/云平臺，初始轉(zhuǎn)股價格為10.28 元/股，未來將著力打造智能在線學(xué)習(xí)平臺并利用大數(shù)據(jù)/云平臺提升教育質(zhì)量。
職業(yè)/互聯(lián)網(wǎng)教育正逢其時。1）我國職業(yè)教育市場規(guī)模已超3000 億規(guī)模，預(yù)計2017 年互聯(lián)網(wǎng)教育潛在用戶人數(shù)將達到1.2 億，發(fā)展空間巨大；2）人社部在近期印發(fā)《人力資源和社會保障事業(yè)發(fā)展“十三五”規(guī)劃綱要》鼓勵推行互聯(lián)網(wǎng)+職業(yè)培訓(xùn)等培訓(xùn)模式，職教產(chǎn)業(yè)將迎爆發(fā)增長；3）醫(yī)療/建工在線培訓(xùn)近期年市場規(guī)模增長迅速，增速分別高達約160%/130%。
催化劑：職教政策出臺、定期報告、外延式擴張事項落地等
核心風(fēng)險：業(yè)績增長不及預(yù)期，教育布局落地不及預(yù)期等
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