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目標(biāo)價(jià)11.08 元，增持。
    投資要點(diǎn)：
    增持。維持預(yù)計(jì)2016/17EPS 分別為0.55/0.63 元，業(yè)績(jī)?cè)鏊俜謩e為18%/15%。積極財(cái)政政策加碼，軌交行業(yè)料充分收益，考慮到公司PPP模式及國(guó)企改革不斷深入，同時(shí)參考可比公司估值水平，維持目標(biāo)價(jià)11.08元，對(duì)應(yīng)2016 年P(guān)E 估值約20 倍，維持增持評(píng)級(jí)。
    上海國(guó)改進(jìn)入下半場(chǎng)，公司國(guó)改預(yù)期強(qiáng)烈。1）年初召開(kāi)的上海國(guó)資國(guó)企工作會(huì)議明確競(jìng)爭(zhēng)類(lèi)混合所有制企業(yè)將試點(diǎn)員工持股；2）近期包括隧道股份在內(nèi)的約10 家上市公司已納入上海國(guó)盛平臺(tái)，且已有多家上海國(guó)企停牌，上海國(guó)改進(jìn)入下半場(chǎng)；3）被劃分至競(jìng)爭(zhēng)類(lèi)企業(yè)疊加上海建工已推員工持股計(jì)劃，市場(chǎng)預(yù)期的國(guó)改方向可能是員工持股或引入戰(zhàn)投等。
    積極財(cái)政政策料加碼軌交建設(shè)，PPP&軌交打開(kāi)公司成長(zhǎng)空間。1)中共中央政治局7 月26 日召開(kāi)會(huì)議，將繼續(xù)實(shí)施積極財(cái)政政策和穩(wěn)健貨幣政策，軌交建設(shè)將充分受益；2)我們預(yù)測(cè)未來(lái)3 年軌交行業(yè)投資年復(fù)合增速高達(dá)43%，未來(lái)3 年軌交行業(yè)重點(diǎn)推進(jìn)項(xiàng)目投資超1.6 萬(wàn)億，是2015 年軌交3000 億投資的5.33 倍；3)國(guó)務(wù)院再次聚焦PPP+截至6 月末全部入庫(kù)PPP項(xiàng)目總投資額10.6 萬(wàn)億元，其中市政工程項(xiàng)目總投資額2.8 萬(wàn)億元(軌交/市政道路/管網(wǎng)子行業(yè)分別1 萬(wàn)/3394/3221 億元)，PPP 與軌交“天然結(jié)合”屬性、將助力軌交市場(chǎng)擴(kuò)容提速；4）軌交&PPP&城市管廊提速，預(yù)計(jì)公司前6 月新簽訂單增速超50%，全年訂單高增長(zhǎng)可期。
    催化劑：軌交投資利好政策，國(guó)改政策事項(xiàng)，軌交訂單高增長(zhǎng)等
    核心風(fēng)險(xiǎn)：軌交投資刺激及國(guó)改政策力度低于預(yù)期，業(yè)績(jī)低于預(yù)期等。