>> 華泰證券-永貴電器(300351)連接器平臺型公司，擴張速度或超預(yù)期-160728
| 上傳日期： |
2016/7/28 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
章誠，肖群稀，秦瑞 |
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新能源領(lǐng)域產(chǎn)品系列繼續(xù)完善，業(yè)務(wù)布局或超預(yù)期
永貴積極推進連接器、充電樁、充電槍、BMS等產(chǎn)品持續(xù)完善，以及高壓互聯(lián)解決方案。隨著下游新能源汽車行業(yè)需求的快速增長，同時公司入圍客戶數(shù)量的增加，全年業(yè)績有望翻倍，前期簽訂9549萬元大單印證了公司新能源連接器正持續(xù)放量。
軌交領(lǐng)域景氣度有望回升，同時積極儲備新品打造新增長極
今年是十三五開局之年，鐵路全年投資總量仍將保持在8000億以上的高位。另外，“十三五”期間里程翻番及加密帶來的新增需求，以及車輛進入大修周期的更新需求，軌交連接器行業(yè)景氣度今年有望回升。永貴一方面立足連接器產(chǎn)品，穩(wěn)固和提升在高鐵、地鐵、城軌等領(lǐng)域份額；另一方面，進一步發(fā)展輔助電源管理系統(tǒng)、減震器等市場空間更大的新產(chǎn)品，全年有望實現(xiàn)30%平穩(wěn)增長。
收購翊騰電子切入3C新市場，精密制造能力為其他業(yè)務(wù)板塊提供加工支持收購翊騰電子切入新市場，增強抗風(fēng)險能力的同時，收獲其包括奔馳、蘋果、特斯拉、比亞迪、戴爾、惠普等眾多國際一線知名品牌客戶資源，有望成為華為一級供應(yīng)商，未來有望超常規(guī)擴張。此外，協(xié)同翊騰電子精密制造能力，加強其他業(yè)務(wù)板塊自主生產(chǎn)，降低成本，提升盈利。
軍工領(lǐng)域即將集齊各類軍品資質(zhì)，技術(shù)和生產(chǎn)實力確保高速增長
軍工領(lǐng)域主要是光、射頻、LRM系列航空電子模塊連接器，將瞄準(zhǔn)軍工連接器中技術(shù)含量較高的部分發(fā)展。目前已有小批量訂單，憑借多年累積的技術(shù)和生產(chǎn)實力軍工業(yè)務(wù)成長可期。
看好公司未來發(fā)展前景，維持“買入”評級
按照業(yè)績承諾考慮翊騰電子并表影響，預(yù)計2016-2018年公司凈利潤分別為2.42、3.68和5.17億元，同比增長110.70%、52.15%和40.63%，對應(yīng)EPS分別為0.68、1.03和1.45元。目前股價在前期已完成的增發(fā)價（31.55元/股）附近，電動車及軌道交通業(yè)務(wù)布局有望超預(yù)期，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟下行，軌交訂單低預(yù)期；新業(yè)務(wù)發(fā)展進度低于預(yù)期。
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