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    上械運營效率持續(xù)改善，實現(xiàn)收入2.97 億元，凈利潤3099 萬元，凈利潤率由收購前的4.17%提高到10.43%。
    ◆2016 年中報回顧和分析：
    報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)收入14.13 億元，同比增長了29.75%，其中電子商務(wù)平臺較快的業(yè)績增長與上械集團的并表因素共同促進公司收入的快速增長。電子血壓計、睡眠呼吸機和上海醫(yī)療器械廠貢獻了主要利潤增長。若剔除上械并表因素，公司2016 年上半年實現(xiàn)收入11.31 億元，同比增長3.63%；凈利潤3 億元，同比增長19.25%。
    2016 年2 季度實現(xiàn)收入7.02 億、凈利潤1.89 億、扣非凈利潤1.66 億，同比分別增長26.16%、32.08%、34.82%；環(huán)比分別增長-3.49%、32.61%、17.31%。
    公司毛利率41.06%，同比基本持平，主要是一方面，公司不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，核心產(chǎn)品毛利不斷提升；另一方面，上械集團的毛利水平相對較低，總體拉低公司的綜合毛利率。
    三大產(chǎn)品系列均保持快速增長。報告期內(nèi)，家用醫(yī)療系列收入7.82 億，同比增長24.26%，毛利率34.84%，下降1.43 個百分點；醫(yī)用呼吸及供氧系列收入3.97 億，同比增長10.67%，毛利率52.16%，提高1.52個百分點；醫(yī)用臨床系列收入2.34 億，同比增長132.97%，毛利率43%，提高2.71 個百分點。我們預計主要是由于上械并表所致。此外，電子血壓計、睡眠呼吸機等戰(zhàn)略產(chǎn)品增長較快。
    上械運營效率持續(xù)改善。報告期內(nèi)，上械實現(xiàn)收入2.97 億元，凈利潤3099 萬元，運營效率持續(xù)改善。上械2013 年凈利潤率5.69%，2014年由于股東變更，車間GMP 等特殊原因虧損。2015 年一季度，上械凈利潤率為4.17%。魚躍收購上械以后，2015 年下半年凈利潤率達到7.83%，2016 年上半年凈利潤率達到10.43%。我們預計上械2016 年全年凈利潤有望超過6000 萬元。
    外銷收入增長 101.95%。2016 年上半年，公司外銷收入1.95 億元，同比增長101.95%，占總收入的13.67%。公司已在德國圖特林根市設(shè)立子公司，將作為魚躍在歐洲的研發(fā)中心和制造中心，引入當?shù)氐难邪l(fā)創(chuàng)新、技術(shù)和管理人才，積極收集最前沿資訊，代理高品質(zhì)德國醫(yī)械類產(chǎn)品在國內(nèi)市場銷售，尋找海外商務(wù)合作和并購機會，最終實現(xiàn)公司的國際化戰(zhàn)略。
    非公開發(fā)行完成，員工持股認購2.4 億元。公司完成非公開發(fā)行股票83,550,913 股，扣除發(fā)行費用后募集資金凈額25.27 億元，其中，包括上械集團在內(nèi)的高管及核心管理和技術(shù)人員共計107 人，共同出資2.4億元，以30.64 元/股的價格認購公司非公開發(fā)行股票。非公開發(fā)行A股股票于2016 年6 月24 日上市交易，公司員工持股計劃自上市之日起鎖定36 個月。
    ◆2016 年經(jīng)營展望、盈利預測和投資評級：
    我們預計公司未來3年業(yè)績將保持較快增長。預計上械廠全年有望貢獻5000~6000萬凈利潤。增發(fā)募投項目將顯著改善部分產(chǎn)品產(chǎn)能不足；公司推出彌散式制氧機、睡眠呼吸機、真空采血管、留置針等多種新品，產(chǎn)品品類不斷豐富；報告期內(nèi)，公司完成了西藏子公司的設(shè)立，并首創(chuàng)了彌散式制氧模式在高原地區(qū)的全面推廣，為公司核心產(chǎn)品制氧機的增長提供了新的途徑；電商繼續(xù)保持高速增長，并和醫(yī)云平臺形成協(xié)同效應(yīng)；外銷收入保持快速增長；員工持股計劃的實施，將大幅提高員工積極性。
    我們預測公司2016~2018 年業(yè)績將實現(xiàn)較快增長，凈利潤同比增長30%/26%/24%，EPS 0.71/0.89/1.10 元，維持“增持”評級。
    ◆風險提示：
    新產(chǎn)品市場推廣效果低于市場預期風險。